白云山 年报点评：

2021年营收691，增长11.9%，

净利润37.19亿，增长27%，

扣非净利润33.06亿，增长25.83%，

每股收益2.288元，增长27%，

其中：

大南药107亿，增长5.7%，毛利率44.07%，增长7.9%。

大健康108亿，增长38.07%，毛利率47.34%略微下降0.53%。

大商业467亿，增长8.3%，毛利率略微增长0.23%。

大健康方具体的产品：

金戈销量增长了25%，

头孢克肟系列增长了22%，

育胎丸增长了22%，

小柴胡增长了7%，

阿莫西林系列增长了36%，

保剂系列增长了28%。

分红：

每10股6.87元，分红率30%，和去年同比增长了27%。

2020年分红每10股5.38元。

ROE13.46%。

点评：

机构预测33亿——38亿。业绩基本符合预期。

如果一季度继续保持增长，目前净利润和营收都创了历史新高，假以时日，市值大概率会突破历史新高739亿。目前市值487亿。

结论：至少有50%上涨空间，耐心捂股。来自元健老康

实话说，我自认没有上面形容的进步那么大，但是一定幅度的进步是有的。按照以前的选股眼光和操作手法，今年可能都腰斩了快，现在模式起码还赚10来点。如今回顾一看，往事不堪回首，以前玩的重仓股都是屎。

又很多粉丝问，“我也想进步想提高，但是不知道怎么开始。要怎么学啊？老师开不开课，有没有群啊？"

这里统一回答：

我没有群，不带操作，也没有时间单独辅导某某人。文章更多是总结给自己看的，发只是为了比放自己硬盘安全，不至于机器坏了全丢而已。

具体的炒股操作法很多，也就是术，八仙过海，各显神通。我发在上的，不过是我总结得有一定把握的一部分，也不全，自己都没总结完。所以也还没形成体系的教材或者课程，里面也未必全对，全有用，大家有兴趣的，看看热闹就好，觉得有用就借鉴，没用就呵呵一笑，不用太较真。

这里我可以聊一下如何学习，如何进步，如果提升自我，也就是我是怎么学的，就是学习方法的方法。

核心就是两个字，“自反”。

简单说就是，

假如你觉得自己炒股成绩不行，总是亏，那就是你错了。你的操作方法问题很大。你想赢，只要把自己的炒股方法反过来，不就行了？选股的方法反过来，买卖点反过来。这既是“自反”。

很多人往往意识不到自己错了，总喜欢推诿，觉得是市场错了。这个股基本面很好啊，很值钱啊，为什么要跌呢？那个股很垃圾啊，不应该涨，打死不买，云云。

这么想，于是一直不能进步，一直固守自己陈旧的，错误的操作体系，一直亏。

市场是不会错的，市场是个客观体，它不管表现为怎样，都是必然性，合理性。存在即合理。就算你觉得它不合理，也没有用，你改变不了市场，你只能改变自己，去顺应市场。

我又说个故事，我很喜欢说故事，不说故事讲不清道理。

远古时候，地球上刚诞生生命不久，那时候地球没有氧气，生物也全是厌氧生物。然后长期电闪雷鸣的电离作用，慢慢氧气变多。厌氧生物就生气了，“怎么那么多氧气啊？太讨厌了，地球就不应该有氧气。氧气快滚，赶紧消失~”。

厌氧生物每天只会抱怨，但是氧气还是越来越多，最后厌氧生物没了生存空间，大部分死光了，灭绝了。但同时另一些进化为嗜氧生物的，适应下来了，活下来了。

这个故事告诉我们，一直抱怨“好股不该跌，垃圾股不该涨”的亏损户，其实就是那些可悲的厌氧生物。

去年底一个月，就回撤了十几个点，证明我的体系，有很大漏洞，很多不足，需要自反。我不想当厌氧生物，不想当草履虫，所以下决心，执行自反。

具体就是：

以前选股看业绩，算业绩预期。现在不看业绩。

以前不敢买垃圾股，喜欢买业绩好的。现在不买业绩好的。

以前喜欢买基金认可的，基金抱团的，现在躲开基金。

以前不敢追高位连扳的妖股，现在要山顶去去试水浙江建投。

以前不敢买瞎炒的虚高的近端次新，现在要去玩$纽泰格(SZ301229)$   

以前觉得元宇宙是垃圾，现在就去追中青宝。

以前觉得应该补仓摊低成本，现在直接割肉去追别的。

反正很多，列不完。

反正以前不敢干的事，现在要迈出第一步，干了试试。也不一定以前的全部都是错的，不一定全都要否定，但是可以全都反着做试试，只要成功了，赚钱了，那就事反得好，应该反。如果没效果，那就是某一点以前做法就是对的，没必要纠正。

结果看来呢？的确大部分该反。

比如看似很高位的股，浙江建投，龙津药业，美吉姆，怎么买都不死，追着买，抄底买，左侧买，右侧买，怎么买都有赚。

纽泰格这样的次新，看着很垃圾，其实大把赚钱机会，就算我操作得很烂，买卖点还不够优秀，也起码没亏钱。

自从我悟出要从反向去学习后，就打开了一扇门，发现了新的天地，赚钱的机会真的超多（只是水平还不够总是卖飞）。而以前的方式呢，比如老重仓股，回顾下，航发动力，欣旺达，完全没有赚钱机会，不是抓不抓得住的问题。

所以，总结，每个失败的股民，都有一个很好的老师，就是你自己——的镜像。

股票反着买，别墅靠大海。 来自天道刹那

在狂热、炒作、观望与冷笑的夹杂中，已经上市14年的片仔癀（SH：600436）股价不断上涨，市盈率突破120倍，股价突破450元，市值突破2700亿元，被部分投资者抬到了与茅台并称的高度，合称“茅片组合”。

2700亿市值是中国中药产业中从未出现过的最高市值。在此之前很多年，关于中医药，最多的荣耀大多数时间属于同仁堂（SH：600085）。

但就和所有的中国老字号一样，同仁堂也在漫长的时间里经历着辉煌与落寞。最早从2012年开始，各种各样的负面消息像梦魇一样缠上了同仁堂和它的投资者：农药残留、非法使用添加剂、阿胶里没有驴皮成分、售卖过期蜂蜜……

与负面消息一样让人叹息的，还有其踌躇不前的经营业绩。头顶中国最知名中药品牌——甚至是整个医药界最有民间号召力的品牌，同仁堂的收入、净利润从2015年就开始停滞不前，净利润先后被同行云南白药、片仔癀超越。

到2021年6月底，同仁堂的市值规模仅是云南白药的大约三分之一，片仔癀的约五分之一，从行业里当仁不让的大哥角色，变成了被超越的对象甚至是落后者。

关于片仔癀连篇累牍的热烈讨论中，同仁堂的身影显得更加落寞。在6月25日举办的2020年股东大会上，有股东直言同仁堂市值目前仅仅是片仔癀的一个零头，“令人痛惜”。

01

弃儿

董事长被查股价大涨，成了A股历史少有的尴尬事。

“过期蜂蜜事件”是对同仁堂百年品牌打击最为严重、造成后果最为恶劣的一次负面舆情。

2018年12月，江苏广电总台城市频道“南京零距离”栏目发布视频，曝光北京同仁堂蜂蜜的生产商将大量过期、临期的蜂蜜回收。

事件曝光后，经过层层梳理，最终事故的责任被认定在同仁堂蜂业上，这导致整件事态的严重升级——同仁堂的领导班子对此次严重问题负直接领导责任。

2018年5月，同仁堂股价从最高42.51元开始下跌，受到蜂蜜门事件影响后持续下跌，最终到2019年初，累计跌幅接近35%，并且在随后的2018年年报披露中预减5778万元。

同仁堂股价表现（2020年1月至今）

就如同那句关注蟑螂的常识一样——在厨房里发现一只蟑螂，一定不是因为这个厨房里只有一只蟑螂，而是已经有了很多蟑螂。2018年难看的财务数据不是同仁堂的终点。到2019年，同仁堂陷入了上市之后少有的负增长状态里，全年营业收入负增长6.56%，扣非净利润负增长7.74%，昔日的中医药龙头一派颓势。

到2021年2月23日晚，同仁堂董事长高振坤、曾任同仁堂副总经理、总经理、党委副书记、总经理等职务的刘向光，双双因涉嫌严重违法违纪被组织审查监管调查。3月16日，高振坤辞职。

讽刺的是，高辞职被调查的消息公布之后，同仁堂股价高开高走，全天大涨7.34%，港股上市公司同仁堂国药上涨了11.76%，并在随后再也没有跌下过当天的最低价格。董事长被查股价大涨，成了A股历史少有的尴尬事。

同仁堂的衰落与片仔癀的崛起几乎同步。从2018年到2021年初近三年的时间，正是片仔癀生机勃发的时期。从2017年开始，片仔癀连续四年的扣非净利润增长分别是48.4%、44.97%、20.53%、17.31%。扣非净利润总额上涨100%，但市值上涨了700%，而同仁堂过去6年的股价涨幅基本为零。鲜明的对比之下，同仁堂几乎成了资本市场的弃儿。

02

质地

同仁堂每年高额的销售费用和管理费用一直在侵蚀着净利润，这正是企业管理层能力低下的表现。

之所以会出现董事长被调查、股价暴涨的情况，很重要的原因在于，同仁堂是一块众所周知的金字招牌，大多数人仍然会对这样优质的品牌抱有足够期待。

根据2018(第24届)中国品牌价值100强排名，同仁堂品牌价值高达197亿元，排名第32位，这个数字在医药品牌中仅次于哈药集团的262亿元，高于云南白药等其他所有中药品牌。

而从财务数据的角度观察，同仁堂虽然长期以来收入、利润增长缓慢，但在失去成长的同时，却保持了已有业务较强的盈利能力，和相对健康的财务状况。

首先就是同仁堂的产品具备较高的溢价，毛利水平高，常年保持在45%以上，其表现和以高价著称的片仔癀接近。但到了净利率方面，同仁堂净利润率常年保持在10%-12%左右，比片仔癀25%左右要低出不少。

其中原因在于，同仁堂每年高额的销售费用和管理费用一直在侵蚀着净利润。除了线下直营店的高成本之外，企业管理层能力低下是核心原因。

举例来说，其2020年为了获得128.3亿元的收入，付出管理费用12.36亿元，同期片仔癀收入65.11亿元，用管理费用3.35亿元，云南白药获得327亿元收入，仅付管理费用8.6亿元。

迟缓的成长让同仁堂积累了一定的货币资金。自2014年以来，其货币资金储备稳步增长，从45.93亿元增长到了83.49亿元，固定资产也从13.06亿元扩张至40.81亿元，且资产负债率常年在30%以下。

整体上看，过去多年同仁堂因为上一届管理层无能，错失了发展机遇，企业失去成长性。并且由于线下连锁的商业模式问题，一定程度上压低了净利润率，但受益于同仁堂这块金字招牌和各类知名产品，过去多年仍然累积了不少的货币和固定资产。也就是说，其品牌底子、资产底子的质地都还算优良。

03

红利

新任董事长会将上一任领导留下的风险快速暴露出来，造成短期的财务数据下滑，换来的往往是上任之初漂亮的增长数据。

自从今年2月底董事长高振坤被查、同仁堂股价大涨之后，其股价和市值一直处在恢复状态中。2月23日到6月29日四个月时间里，累计涨幅接近60%。

资本市场中一直有“管理层红利”一说——也就是管理层的更迭（特别是国企和央企）时，新任董事长会将上一任领导留下的风险快速暴露出来，造成短期的财务数据下滑，以给自己的任期留下较低的基数、更“干净”的经营起点，换来的往往是上任之初漂亮的增长数据。

具体到同仁堂，自2018年年报一直到2020年报，一直处于风险释放的状态中，三年资产减值损失分别是1.21亿元、1.28亿元、1.13亿元，对利润表现形成了一定的压制。

另外，2018-2020年同仁堂还进行了资产处置，在账面上形成了约2亿元的“收入”，实际上也是在削除一些无法产生效益的不良资产。

而这些动作正是投资者所期待的。同仁堂对于整个中医药行业来说都是非常重要且关键的民族品牌。要振兴中医药行业，没有同仁堂的复兴是不可能的——实际上当年“蜂蜜门”爆出的时候，也并非是同仁堂一家股价下跌，而是带崩了整个中医药板块。

片仔癀的爆款和热销，也给同仁堂在产品经营上带来了机遇期——同仁堂自己有和片仔癀配方、功效非常接近的“安宫牛黄丸”，同样有麝香和牛黄的配料，同样定位高端。

另外，从经营面对的市场考虑，片仔癀虽然已经火爆出圈，但至今仍然是一家来自福建漳州的地域企业，产品销量大约七成在华南地区，但同仁堂是全国品牌，甚至在海外也仍有很强的影响力。

同仁堂手里能打的牌仍然很多，甚至很多没有经营过企业的普通投资者都能想明白：在几天前的股东大会上，就有投资者明确建议，类似乌鸡白凤丸这种明星产品，是时候更换下陈旧的包装并适当涨价。

04

写在最后

“中华老字号”原本代表着强大的品牌力、无形资产和消费者的信任，但在实际的经营中，由于产品、管理人员能力、地方国资的体系等等问题，一直没能体现出应有的价值。

值得注意的是，老字号经营不善并非完全是由于“国资体系的僵化”，民企经营老字号同样存在问题：

另外一家老字号药企广誉远（SH：600771）的控股股东很长时间都是民企“东盛集团”，但经营不善，企业业绩、股价长期低迷，近期回归国资反而开始连续大涨；

另外一个例子是大型名企复星集团旗下的豫园商场，坐拥三个中国驰名商标、十多个上海著名商标，多个中华老字号品牌，这些品牌却一直没有发挥出足够的价值，即便是明星企业家郭广昌也没能“点石成金”。

抛开民营和国营的对比，老字号品牌“叫好不叫座”，是历史遗留问题，也是市场问题，更是文化问题，在国潮吸睛和文化自信回归的特殊时期，老字号正在迎来新的发展机会。（癀帝很逍遥）

        大家看以上两个观点，都在重点谈发展中国制造业，我是去年11月30日发表重磅博客，预测“2021年是制造业年”，之后无数次呼吁，国家未来三五年的大战略必是发展高端制造业，高端制造业是2021年最大主题！！ 半年多过去了我依然这样强调。这8个月看，我的战略预判的确得到了股市的高度认同和验证，只不过观点比这些知名大咖早半年而已。

        2、最近几月，尤其最近几天，市场开始狂抛消费股，传统股，大力追捧高端制造业股（包括芯片，光伏，锂电池），那么股市发生这种惊天巨变的原因到底是什么呢？ 难道你我散户能把片仔癀打几个跌停？ 把茅台打的大跌？ 

       （1）降低房产、教育，医疗这三座大.山般给人们的压力，使得房产，教育，医疗平民化，使得人们共同富裕，是最近半年，尤其是最近一两周，最近几天股市惊天巨变的原因之一；（2）任泽平，陈李路等大咖的观点，中国基.本国.策发生重大变化，发展制造业是股市惊天巨变的原因之二。 以上两个因素叠加，使得股市发生巨大思维碰撞和变化，喜欢消费和医药，吃药喝酒的老基金观点，和开始看好高端制造业新基金们的观点，发生剧烈碰撞，结果老基金观点这段时间被市场碰得头破血流，而这两天股市大跌的情况下，以芯片，锂电池，光伏，尤其是不同于这三个板块的，我认为的高端制造业股开始大涨。 

        难道股市是这两天才发生惊天巨变的吗？ 不是，其实春节后就开始了，难道这两天掌控大盘的主力才开始出货贵州茅台，长春高新，恒瑞医药，海天味业等吃药喝酒，消费股吗？也不是，是春节前就开始拉高出货了，春节后更开始大幅出货。这两天，只是因为东吴证券大咖的文章，才使得后知后觉的大量基金经理们发觉国.策巨变，开始恐慌出局，造成连片仔癀都连续跌停的。我开博客十年，强调了十年，中国股市有 一股巨大的资金存在，它们左右了中国股市所有的上涨和下跌以及板块走向。如果大家认为我的观点事后看还有点道理，那么这股大资金难道不比你我散户更能清楚宏观大势，更能敏感把握国家战略大势吗？ 这也是春节前几天它们就开始集体出货，春节后继续集体出货，头部医药股之前可能因为春节后下跌太快，没有出完，之后这三月又拉回去，最近一两周又开始继续出货。

        3、我们讨论一个问题，中国是一定转向德国的重制造，轻服务的方向吗？ 一定放弃小美的重服务，轻制造业？ 我刘浪认为，都不是，因为我们的国情不同于以上两个国家，我们一定是制造业和服务业并重的，但某个阶段是需要优先发展制造业，某些阶段需要向服务业倾斜的。目前阶段，在两个大国博弈，我们连光刻机都不能制造的情况下，当然发展高端制造业是未来五年的重中之重，之后制造业成体系向高端发展较完备后，我们服务业的重视程度会逐步提高。那么从股市来说，未来三五年主炒制造业，尤其是高端制造业，五年后开始再炒作茅台，海天味业吧； 或者至少未来三年先炒作高端制造业，三年后再炒作茅台吧，那么目前持有茅台，海天味业等大量消费股的基金和股民们，你们忍耐三年就可以了，稍等。  从以上逻辑出发，我今天中午博客把贵州茅台，海天味业等龙头消费股的市盈率估值，从目前的45倍--55倍，降低到 20倍--25倍市盈率为合理估值； 我把杭氧股份等高端制造业龙头个股的估值，从之前的 30倍--35倍合理，提高到45倍--50倍为合理（我绝对不持有杭氧股份一股，只是用它这个比较典型的股举例罢了，也拒绝任何网友买进它！）。其实我不是今天才提高的，而是我博客4月8日就开始正式提高的，今天中午只是再重复一次罢了。

       4、东吴证券的大咖文章，说国.策发生重大变化，只说对了一半，只是未来三五年变化，因为毕竟中国是未来世界上最大的消费国，因此在高端制造业我们未来像德国一样比较强大后，还是会向服务业的投资和发展慢慢倾斜的，只是阶段不同罢了。

       未来半年和一年，我给的股市策略还是，依然不建议再持有茅台，海天，啤酒等所有消费股，重点依然是做高端制造业板块，当然涨幅很大的票不建议去追涨了。最近一段时间，我之前博客举例的票，先是科士达很快翻倍，之后京山轻机、银轮股份、东睦股份、中鼎股份，立中集团又开始持续大涨，英威腾这几天也开始大涨，克来机电，广东骏亚、海达股份，宇环数控，双飞股份，博威合金，横店东磁、鲍斯股份，华伍股份、卧龙电驱、精锻科技等都走势不错，我之前半年举例了28只票，涨幅最低的杭氧股份都达46%，当然还是有两只拓斯达和龙马环卫走势较差。但总体胜率还是非常大的，但我从来拒绝网友买我举例的票，还是有网友不听，哎，我真的管不了呀，心累，要死要活，亏损赚钱都不要找我就行。

        总结： 顺势而为，是我们散户和基金经理们应该做的，而不是国家战略向高端制造业倾斜时，你偏要凭你前几年在茅台等消费股上取得的名气逆向而行，成之大势，败之大势也，阴阳转化，一切都在变化中。（刘浪1219）

下面是本文的内容结构，希望大家读完可以对这个行业有系统的认知，我也就达到目的了

1、什么是六氟

2、六氟的重要性

3、六氟行业的景气度可持续性

4、六氟行业的特点

5、头部企业扩产计划

6、投资建议

一、什么是六氟

首先简要科普下六氟磷酸锂是干嘛用的。六氟磷酸锂(下文简称六氟)是新能源汽车动力电池的上游材料，六氟磷酸锂是一种无机物，化学式为LiPF6，白色结晶或粉末。易溶于水、还溶于低浓度甲醇、乙醇、丙酮、碳酸酯类等有机溶剂。emmmm...这里走个流程，大家只要知道它是新能源汽车动力电池的重要上游就行。

二、六氟的重要性

没有动力电池就没有新能源汽车，没有电解液就没有动力电池，没有六氟就没有电解液，可以说，六氟的唯一下游就是电解液，而目前没有其他新材料可以替代六氟，未来有没有，当然有，但并不是现在。

1GWh动力电池可以给2万辆新能源汽车使用，1GWh动力电池大约需要1000吨左右的电解液，而六氟作为电解液的重要成分之一，占电解液成本的40%。

随着装车需求的爆发式增长，六氟从年初的11万/吨暴涨到了40万/吨的价格。有朋友可能会问，六氟大涨一定会造成成本压力吧，会不会导致下游需求的减少？不！不会！六氟价格每涨10万，电池成本只会增加1300元左右，所以大可放心，完全不用担心需求会减少，也不会有成本承压现象。

三、六氟行业的景气度可持续性

六氟今年创下了16年以来的历史新高，以前六氟高居不下是因为我们大部分依靠进口国外的六氟，所以价格在国内就很高。而以头部企业例如多氟多，完成了六氟国产化替代，所以价格迅速下降。但今年以来，因为实打实的装车需求暴增，六氟价格再次突破新高，下半年有望冲击50万元关口。

目前头部企业如多氟多，每吨六氟的成本大概为9万元，考虑到多氟多与很多其他下游厂商签订了长协单，以固定20万/吨的价格交易，即便如此，每吨利润也高达11万。

那么问题来了，我是长期投资者，我选行业也只会选景气度可持续的行业，那么六氟的价格能保持高位运行吗？答案是一定。为什么？原因就是供不应求，缺口持续增长，就是说只会越来越缺。

2021年行业总需求量为6.5万吨，结合目前市场存量产量，缺口为0.6万吨、2022年缺口为1.7万吨、2023年缺口为3.5万吨、2024年缺口为6.2万吨。

有了这些数据，再结合现在下游厂商直接与六氟厂商签订长协单，起码未来3-5年这个细分领域一直会有钱赚，而且还不少。

四、六氟行业的特点

六氟行业的特点有哪些？我们可以关注下扩产方面。

现在国家大力推广碳中和与碳减排且对环境污染的行为管控严格，而六氟是对环境污染非常严重的行业，所以基本上只有头部玩家的扩产能够获批。另外，这个不是想入局就可以入局的，多氟多是行业龙头，扩产只需要18个月左右，其它企业基本上要需要3年才能完成产能爬坡。所以为什么我觉得现在永太科技有点像蹭概念，因为它的扩产要到2023年才能实现产能爬坡，而且还不一定。

所以竞争壁垒强，入局要求高，这也就注定了只有头部玩家才能越来越强。目前实际产量未来增速最快的就是多氟多和天赐材料。

五、头部企业扩产计划

今年四个主要厂商的实际产量为：多氟多1.25万吨、天赐1.4万吨、天际0.8万吨、永太0.2万吨。

之后的新增产能：

多氟多：2021年0.5万吨7月份满产；2022年1.5万吨4月份试产，10月完成产能爬坡。

天赐材料：2021年6万吨液体六氟10月试产，22年8月完成产能爬坡；2023年15万吨液体六氟6月试产。

天际：2024年1万吨10月试产。

永太：2022年0.6万吨拟三月份试产，2023年3月完成产能爬坡；2024年拟2万吨9月试产。

天赐材料的六氟为液体六氟，所以运输起来也不方便，但天赐主要是自产自销，而且还不够，还要向多氟多买。而多氟多从行业地位与扩产计划来看，都是最具确定性的，而不像永太拟生产，而且多氟多还会大概率增产，就目前来看多氟多是最具空间的六氟企业。

六、投资建议

六氟板块我最看好的是多氟多与天赐材料，而天际和永太的扩产计划还较为模糊，就目前来看多氟多和天赐是安全性最高的选择。

六氟的爆发其实是在下半年，因为一季度六氟价格还是处于低位的，而现在涨价会体现在半季报和三季报、年报中。而且我预计六氟的价格不会下跌，只会上涨。

还是那句话，做时间的朋友，长期持有才是永远滴神！Curry陽00后投资者

1、不要幻想自己的操作一定是对的，不要随便满仓，一次满仓翻车，会完全把自己的心态搞崩，小十年的盈盈亏亏的主因就是满仓干，亏得惨烈！

2、选股只做龙头，不做杂毛，不要在弱势股身上浪费时间和精力，回避三个月内已经大幅上涨尤其是翻倍的股票，主要做第二轮上涨，也就是波浪理论中的第三浪，三轮上涨后的股票坚决不碰。

3、做股票要长线短做，选择的标的一定要有长期发展的潜力，就是股票的业绩要没有什么问题，长期来看是处在上涨趋势中，业绩也不能有雷。入场后，出现短期的大幅上涨就应该离场了。

4、不要同时操作太多只股票，不同时操作5只以上股票，清仓一只，再考虑下一只。

5、要学会分批减仓，分批离场，入场要慢，离场却要坚决，就是说入场的时候要三思而定，慢三分钟，还是没有不入场的理由再入场，离场却只要有一个念头就应该坚决离场，很多时候第六感会给我们一个最好的出场位置。

6、具体操作上来说，底部放量上涨，跟进做多，高位放量收跌，马上离场。高位连续的十字星或者是长上影线，必须离场。

7、短线交易重点关注5日均线，只做5日均上方的个股；中线波段交易60日均线是重要的牛熊参考，只做60日均线上方的个股。

8、没有交易系统的朋友，可以考虑使用五步交易法：

a、定周期，确定短线还是波段，个人推荐波段交易；

b、定方向，确定交易的板块，概念，热点；

c、定基本面，只做质地良好的上市公司，不做垃圾股；

d、定技术，使用自己最擅长的技术指标，短线交易主要看量价关系，波段MACD和KDJ是不错的选择，均线可以用来看趋势；

f、定位置，确定股价所处的位置，已经大幅上涨的股票坚决不参与。只做低位和爆发初期的股票。

9、永远只做多，不做空。股票交易有赌国运的成分，我们一定要相信我国会越来越好，我们股票会不断创新高，才能有长期看多，做多的信念，也才能够分享我国发展的经济红利。

炒股和读书一样，先把简单的东西变复杂，再把复杂的东西变简单！一个人只有完成从简单到复杂，再从复杂到简单的蜕变，我们才能真正明白高手的寂寞。游资作手山爷

（1）心态

我认为第一要素就是心态：长期股东思维+放低预期，这两个心态，让你可以安心持有公司很多年而没有什么变化。

另外，还要有一个心态就是：绝大多数时候，持股都是优先于持有现金的，因为现金是贬值的。所以一旦选到了好公司，就要学会一直持有。

做时间的朋友，放低你的预期，延迟你的满足，这是决定你能买到并且能拿住牛股的第一要素。同时，你要有，买到了就买到了，买不到也没所谓的这种心态，只要每年能保持一定的复利成长，这比什么都好。

（2）实力

有精选个股并且深入研究的能力。这点是散户投资者天然的优势。散户投资者没有投资配比的问题，没有回撤要斩仓的问题，没有乱七八糟排名的问题，因此，散户投资者可以精选几个自己看好的公司，并且长期持有。

所以，投资者自身的实力很重要。

第一，要有能选到大类股票的能力。比方说你让我去深入研究医药，我是做不到的，因为我真的不了解，所以没办法买入这样方面的公司。这就是能力问题。

第二，要有深度研究行业的能力，并且对行业的产业趋势，未来发展有概括的了解。

第三，要有对公司基本面的分析能力，过往的财报表现分析能力，以及预判公司未来是否能高速成长的能力。

第四，有一套自己理解的确认有效的优秀管理层的思维。

这里面哪一个都不是容易的事儿，所以，普通投资者要做减法，少做几个行业，少做几只股票，集中调研，集中研究，集中持股，减少风险。

（3）运气+勤奋

运气也很重要。不小心买到了一只黑天鹅的股票，可能对自身的心理打击是多少年都出不来的。如果上来就买到了牛股，并且一直持有，习惯了这种赚钱的思维，推广开来，未来你的心态会越来越好。

另外就是要勤奋，多去看财报，多去调研，多去思考，多去观察。总会看到让你感兴趣，并且或许有机会爆发的行业。

综合来看，心态+实力+运气+勤奋，时间长了，终归会碰到让你净值爆发的公司的，但大部分时间可能也要忍受市场的波动，无聊，忐忑。

我自己失败的案例，我曾经多次跟各位说过，当年的ST水井我持有买入以后，后来成为水井坊翻倍就卖出，错过了后面十倍涨幅，这其实就是典型的认知能力没到位+心态没有调整好。

而现在虽然市场到现在，看起来很多股票都高估，但各位，如果几年之后回过头看今年的市场，依然还会有很多牛股走出来，一如舍得酒业，一如安踏体育。市场不缺少机会，缺少的是发现机会的眼睛。

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1. 每逢节后跌一跌。春节之后大跌，清明之后小跌，五一之后大跌，端午之后又跌。这市场真的是神奇，明明节日内海外都是高开高走，为什么到了A股就要低开低走，真的是百思不得其解。

不管怎样，市场有其自身的运作逻辑。普遍的说法是可能跟美联储收缩有关。6月10日，美国官方披露5月CPI同比上升5%，创下2008年8月以来新高，高出预期的4.7%。而明天是美联储的货币政策会议，美联储会不会收缩，会不会加息，可能我们很快就知道了。但市场可能是观望情绪稍微有点浓重。

实际上，我个人对宏观这些东西，看的不是特别重要。无论宏观怎么变化，对微观的公司个体来说，影响还是少之又少的。所以，投资者还是要看看自己的个股，多想想自己个股的成长可能性。

另外，今天虽然大跌，但两市成交额还是破万亿了，市场活跃度还是不错的。也侧面说明，市场上钱还是很多。

不过，今天北向资金倒是净流出了51.54亿：

2. 不少小伙伴们都在说三一重工，万科，中国平安，美的集团，格力电器，最近都是跌疯了，很多人都在后台留言让我说点啥。

首先，我要跟各位说一句正确的废话，这些股票，有一些逻辑是类似的，因此，持有配置的时候你肯定不能全部都配置这些公司，肯定要配置一些进攻的白酒医药互联网，也挺好的呀。我个人的仓位看，大仓位还是东财这样的互联网公司，其次也买了泸州老窖，再有航空，消费，再加上这些制造业，上的组合跟我个人的实际股票组合还是很像的，只不过同时我持有很多权益类的基金。

我个人也买了三一，套了12%，但不足5%仓位，因此尽管套了，至今也没有影响整体多少。而且心态也挺好，因为我个人对公司的价值评判是基于公司内在价值做评判的，我个人认为，三一的长期价值还是巨大的，短期公司没有出现本金损失，没有出现亏损，公司营收还在成长，可能就是二季度因为去年二季度的高基数可能成长会少一些，但没关系，公司还是好公司，只是短期趋势有点难看而已。不过我这个人就是比较拧，三一我会继续拿着。

三一、美的、格力、平安、万科可能有的逻辑都挺像的，都是受到行业的压制，受到周期方面的影响而产生了现在的问题。当然，逻辑很像，不过每家公司不一样。我个人对房地产行业的前景是比较悲观的，但机械以及家电则叠加消费属性，且公司不像地产股杠杆经营，因此前景肯定会比地产股要好。

3. 苏宁易购今天直接跌停了，这怕是深圳国资委也难以救得动了。你能想到苏宁易购创了自2013年的新低了？

苏宁的情况我跟各位分析过了，这里不再多赘述了。苏宁最严重的问题，其实跟恒大是一样一样的，就是摊子铺的太大，而实际上每一摊子事儿又做的很差，只有其中的某一个主营业务在曾经算是辉煌的，但辉煌的节点也过去了。

我对苏宁的态度还是一样的：除非是断臂，把乱七八糟的垃圾资产要么注销要么卖掉，专注主营业务，精细化管理，精细化营销，精细化经营，或许未来还有一些机会。

这里，再次让我们思考，好公司，实际上业务都还是比较专注且连贯的，比较能看得懂，比较有护城河的，业务越做越复杂的公司相对来说还是要谨慎一些，毕竟很难看得懂。柳叶刀财经

华东医药有多优秀呢？

IPO的时候融资了2.5亿，到现在累计分红17次，总计分红41.74亿，对股东可谓是非常厚道！十年营收年化复合增长率13.09%，十年归母净利润复合增长率24.89%！这个净利润增速在A股市场中可谓是凤毛麟角，只有那些非常优秀的公司才能达到这个水平。十年股价从5.7元（复权）上涨到52.6元，股价涨幅十年9.2倍，年化复合收益率24.85%，而目前华东医药的市盈率和十年前基本上保持一致，所以你发现没？投资者最终年化复合收益率的水平和净利润的增长率基本是一致的。

所以我在投资时更喜欢那些股价倍被净利润推着走的公司，这样子，你的安全边际是更可靠的。毕竟成长才是最可靠的安全边际！

那么，为什么华东医药在这么短的时间有这么大的涨幅呢？

首先要归功于之前的集采，集采引发了市场对华东医药仿制产品线的未来前景的担忧，导致华东医药的市盈率被杀到十几倍。说实话，当时我对华东药业没有太深刻的认识，所以仓位不重，但是凭主观的感觉认为这么好的一个公司卖十几倍市盈率，实在是有点太便宜了，所以一定要买一点！但等我深入研究，想要继续加仓的时候价格已经起来了，而且我这个人是一旦脱离我的买入区域，哪怕是贵一块钱，我也不愿意加仓，所以导致后面没有持有太重的仓位。

所以“危”就是“机”啊！巴菲特也经常挑那种企业暂时遇到困境的机会去捡大便宜。像我的恩华药业也属于这种情况，被集采狠狠地踩了一脚，但是公司未来的成长确定还是比较高的。短期的下跌，其实是为未来更大的涨幅奠定了一个先决基础！

2020年华东的业绩并不是非常亮丽，营收和扣非净利润都分别下降大约5%左右。之所以这么涨，主要还是因为大家对华东的医美业务的想象，这块儿我会后面谈一下个人观点。

华东医药是1993年成立，总部在杭州，业务大本营就是在浙江了。1999年上市，距今22年的历史了，未来的发展方向主要是以工业为主，拓展商业和医美（注意是工业为主，拓展医美）。

华东医药的工业产品线主要分为三大领域，包括抗肿瘤，自身免疫和内分泌。未来的发展战略是全球化格局，双循环发展，大力加大创新药的发展。所以华东医药未来的雄心还是比较大的，从过去的发展来看，执行能力也很强！

华东医药的发展优势可以总结为以下几个方面：

1.研发能力。华东的研发能力其实并没有太突出，因为根据年报里的介绍，华东医药的工业研发方向，主要是高壁垒仿制药和改良型创新药。所以即便是创新药，也是在原有的结构上进行改造，新结构的药物基本没有。所以从这个角度上来看，国产的制药企业跟国外创新药企业差距还是非常大的，目前主要还是在停留在仿制2.0的阶段，就是拿来，然后升级！

在研发投入上，去年工业研发投入14.44亿，同比增长8.91%，直接研发费用9.18亿（不太了解，什么叫直接研发费用？懂的朋友可以留言解释一下）。值得表扬的是全部研发费用都进了费用，没有资本化。

2.国际化销售渠道。这点倒是比较值得称赞，华东医药现在通过不断整合，已经覆盖60多个国家和地区。从年报披露的统计上看，以大洲来看，除了非洲，南极洲和北极洲，全球基本上都覆盖了。真正能做大的企业，未来一定是能够走出国门的企业。

3.专科慢病产品领域优势。主要集中在糖尿病领域，像之前的阿卡波糖片丢标，对华东的股价影响非常大。但是从年报披露来看，阿卡波糖市场份额没有下降，弥补这块增长的主要是院外和零售市场的增长。同时，公司在新的研发项目上，在糖尿病领域也有更多潜在的布局。

4.医美领域。华东的整合能力还是非常强的，2018年开始收购英国Sinclair，2020年底就完成了整合，效率非常之高。

华东在全球主要有四个研发中心，五个生产基地。四个研发中心，包括英国的Sinclair、西班牙Hightech、参股公司美国R2、参股公司瑞士Kylane。五个生产基地在荷兰，法国，美国，瑞士和保加利亚。销售渠道覆盖60多个国家和地区。所以未来华东是要在医美全面发力的，因为布局这块的阵势已经展开！

既然大家这么看好华东的医美，那我们看一下，目前医美在华东这块儿的占比如何？

根据2020年年报，华东医药整年的营收是336.8亿，归母净利润28.2亿，扣非净利润24.3亿。资产负债率37.28%，净资产收益率20.95%。

在336.8亿的营收里面，包含商业230亿，制造业114亿，国际医美3.2亿。（这个加起来是要比营收数额大的，后面华东讲到他的分部间抵消10.45亿，具体怎么算呢？我也不知道，但是从这个比例上来说，我们可以看出，目前国际医美收入在整个收入结构中的占比）。

根据各自板块的毛利率来计算出毛利润，可以得出商业的毛利是17.29亿，制造业的毛利是92亿，国际医美的毛利是2.15亿。国际医美在整个毛利润的贡献占比是1.88%！

虽然华东一再强调医美是公司重点发展的核心业务领域之一，但是可以看到目前的占比仍然比较低，对公司整体的毛利率贡献有限。公司当下的战术是抓住国际医美在疫情期间的低潮机会，我们可以看到华东的收购动作不断。

虽然现在看起来华东的医美收入还不太起眼，那么未来有没有可能有大的空间呢？

先看看总的医药市场的表现，根据IQ
 
VA最新的数据，2020年全年医药市场总体规模是1.2万亿美元，全行业多年保持3%～4%的复合增速。中国医药市场全球排名第二，2020年国内规模以上医药企业营收2.44万亿，同比增长4.5%，净利润，3506亿，同比增长12.8%。

再看看医美行业的表现，根据弗若斯特沙利文数据，2019年中国医美服务市场营收1436亿（美金也就200多亿），预计2019到2024年行业复合增速将达到17.3%！

其中美容和非外科（注射类、光电类），因为它们的恢复快，价格低，所以比较受消费者青睐，这款2019年规模是600亿人民币，预计2019至2024年的复合增速为19.2%！

虽然这个行业增速是比较可观的，但是我们目前还看不到华东未来在医美这个领域能够取得什么样的增速成绩。鉴于医美和制造业目前的毛利水平相差40多倍，华东医药要想依靠医美对自己的利润有较强的支撑，那么就不是复合增速几位数的事，而是必须爆发性的成长才可以！

医美这块的成长确定性是比较高的，因为鉴于华东目前的布局，确实有要打大仗的准备。但是具体成长多少？增长的速度是多少？这一块是目前不确定的，我们只能看华东未来能够交出什么样的答卷了。

假如我们拍脑袋估计：

基于2019年医美市场1436亿的规模，15%（在17%的基础上打折一下）的复合增速，那么到2025年整体市场规模将达到3320亿，假如华东占据10%的市场份额，是332亿。对比2020年华东336亿的营收（医美的营收只有3.2亿），加上医美板块基本上是要翻一倍的。

华东医药的历史PE中枢大约在28倍，目前在33倍。如果到2025年市盈率还基本维持在30倍左右，那么华东的市值也将有望接近翻倍。

这个算法是一个拍脑袋的计算，大家认为有没有道理就仁者见仁，智者见智了。但是我要说的是，价格上涨，安全边际就会消失。估计60~70区间，是我的撤离区域了。安全起见，没必要吃到最后一节利润，因为我们总会预测失败。

顺便讲一下华东医药的股权激励，我觉得是诚意非常足的！

事情是这样的，中美华东是华东医药的核心子公司，中美华东100%控股浙江珲达生物科技有限公司。珲达注册资本1000万，然后他拿出来49%来激励核心团队，这49%呢是490万。490万转让给核心团队，只收1块钱！其中多出来的这489999，计入费用。

说白了就是给核心团队直接送了490万（再减掉一块钱），这是我见过最实在的股权激励。因为往常的股权激励都是让员工自掏腰包购买公司的股份，说是奖励给个机会，但是员工担的风险也不少，毕竟自己的钱放了进去啊，而且这钱是自己打工辛苦挣的。

我觉得从道理上讲，公司对员工好，员工才会对公司忠心。华东这个股权激励做得好！

最后讲一下华东医药的财务报表

华东医药2020年年报公布242亿总资产，这里面包含152亿的资产和90亿的负债，资产负债率37.1%，我认为比较稳健。

从资产构成上来说，主要包括以下几个部分：

货币资金32亿

应收账款61亿+应收票据8亿+其他应收款0.9亿（主要是押金和应收暂付）

预付款2.5亿

存货40亿

长期股权投资加权益投资10.7亿

固定资产24.2亿+在建工程22.4亿

无形资产14.6亿

商誉14.7亿

从有息负债上来说，

短期借款14.1亿

长期借款1.5亿

一年内到期的应付0.67亿

从上面这个数字，我们可以看出来一些信息：

1.应收账款和存货在总资产中的占比比较大，所以我们要重点关注这两块的资产质量。因为我比较害怕减值这种事情发生，很多企业看着挣了很多钱，实际上存货一贬值或者什么应收款计提个坏账直接就亏了一大堆！

2.在建工程金额比较大。可以看出他基本接近于华东之前的固定资产，所以可以看出来华东目前在积极扩大产能，这是一个好现象。

3.货币资金对短期有息负债的覆盖率比较高，可以说是绰绰有余。因此，现金流的风险比较小。

总结：

华东医药的历史经营数据非常优秀，证明了其管理水平，整合能力，渠道拓展能力。华东医药的资产质量比较好，营收和存货问题不大。医美业务目前占比较小，但是未来成长空间大，且公司全球布局已经成型，未来确定性比较高。当前的估值，接近内在价值偏高的位置。随着股价上涨，安全边际会逐渐消失。如果当下追涨，风险大于机会。(投资不着急)