高增长赛道：一季报分析之眼科赛道

哪些行业在一季报业绩大增？五一启明跟大家来一个系列。首先咱们上图，有一个赛道叫眼科医疗服务这个赛道。最近市场有一定的关注度，其中有些企业业绩也是不错的。

那我们来看一下，眼科主要其实三个方向。哪三个重点我们一起来跟大家做交流。

首先业绩是明确的出现了一个好转。不管是龙头的爱尔，主营收入已经增长了20%，净利润回到了28%，以往他每年是增长30%的。但是疫情当中受比较大的影响，那其次我们看到像普瑞眼科和何氏眼科，这两个利润增长比例都是超过100%，普瑞是300%，所以说短期这两个股票，最近五天的涨幅都达到了40%多。那么原因什么？太小了。除了他们这个业绩上出现好转之外，其实普瑞和何氏两只大涨，我个人看了一下，他们的流通市值，分别是47个亿和37个亿，这个市值，由于容易被量化资金打板来炒作。所以说重点在于看行业的增长情况。

来我们看一下2015年的时候，这个行业只有500亿，那么到2024年的这个行业，增长率已经达到了市场规模2,563亿，年复合增长率是22.8。眼科市场它主要其实几块，我们通过跟大家交流，希望增加大家对于行业和企业的理解。

主要首先是我们常规的眼科的疾病，其次老龄化之后的白内障，这些是要动手术的，那同样还有一种情况是什么？是近视。这个大家接触的更多，同时近视相关的飞秒，这些手术属于消费类的医美类了。那么随着大家现代化的工作，学习、娱乐用眼强度的增加，天天刷抖音的是吧？那么这样的话就会导致用眼过渡，眼睛用多了，肯定就会出现问题。所以说这个赛道，包括你到了五六十岁以后，白内障的概率比较大了。那中国老龄化人口，即将到达这个高峰期。

这中间，这个赛道现在目前上市的，大概是5家上市公司。对应的机会，我们认为未来还是有的。龙头肯定是爱尔，但是他因为过往的增速比较高，而且是涨了几十倍的个股。所以说最近的涨幅，不如这些小兄弟，而小兄弟因为小，加上业绩，就容易被资金炒作。但我们长远来说这个赛道还可以。不要去追太高，这赛道同时也存在一些问题。第一大部分都是民营上市的，都是民营企业。他们这个赛道就是乱，这个价格太高也不行，国家会进行一些管控，所以这个行业，过高利润的增长速度，那是不现实的。当然有些小企业，他在做大的过程中利润会显得增速很高。

但你想获得暴利，这个G家也是不希望这样的，因为大家去做手术，总归希望便宜点嘛！对吧？那么还有一点就是包括近视有关的OK镜，在局部省市进入到了一个集采，影响了他的一个价格。除了这几个眼科，还有爱博医疗，里面有个人工晶体，以及OK镜，这些我们认为，他的集采这块会产生一定的影响。那么会影响他利润的一个状况。这是我们说这个行业，相对应的一些不足。同时爱尔总是有一些小的负面，因为毕竟是跟治疗有关。

好了那么我们全面的来，简单的分析了这个赛道，那大家可以长期关注，加强对这个行业的理解。

高增长赛道：一季报分析之券商赛道

高增长赛道一季报分析之券商赛道。最近我们看到有一个赛道，业绩出现了比较明显的增长，比如券商里面的东北证券，一季度盈利是3.7亿，同比扭亏。财通证券增长214%，浙商证券增长50%，中国银河增长44%，光大证券增长43%，中信建投增长57%，中信证券增长3.6%，绝对龙头增长的少一点，东方证券500%，兴业证券430%。

整个券商板块，不但业绩增长，同时目前的估值并不贵，因为大量的股民都不在股市了。老百姓十万亿在一季度都存在银行，都不愿意进股市，因为老被收割，那我们来看一下券商行业到底靠什么来挣钱呢？券商的利润，主要来自于三大块儿。

第一块传统的是交易的佣金，就是你的交易每笔都是有费用的，由券商来收，而券商的前身，大部分都是各地的财政局，所以说这些行业都是有背景的，不是谁想做都能做的行业。同时他们的服务差别性也不大，券商的业绩很大程度上跟股市的交易量是有关系的，今年的一季度同比去年的一季度，我们看到，出现了一定的利润上的好转。

第二块利润就是注册制之后，上市公司的数量会越来越多，那么有一部分龙头的券商，他们会分享每一单上市里面的一个收益，包括你打新不要的，假如人家要了就涨几倍，那人家这也是能挣钱的。

第三块业务，是目前并没有完全做起来的，一是券商自营，就是他自己拿钱做投资的这部分，还有一部分，就是以东方证券为首，它有一个资产管理，就类似于公募基金这块的业务，不同的企业也是不一样的。所以都是券商，但他是有区别的，如果仅仅是收佣金的券商，他的竞争力就稍微弱一点。因为对应佣金的服务是差不多的，东财对他的冲击也还是很大的，东财是一个民营的，他属于没背景的。大部分的券商，都是国有的，所以说中国特色估值，券商算不算这个序列里面呢？对吧。所以我们最近跟踪一下关于企业一季报的业绩状况，大家有所把握。

券商这个行业有一个特征，被称之为渣男，也有种好的称呼，叫牛市的骑手，只要他们大涨，大家就会感觉牛市来了，有时候真的需要吹冲锋号的时候，这些骑手还是会冲锋的，因为他们本身就是和股市强周期相关的。现在一定不是股市的高点，为什么？因为大部分人不愿意来股市，而当每个人都告诉你他赚大钱又要加钱进股市的时候，那个时候券商股是个高点，所以券商和猪周期一样，都是这样一个周期非常强的行业。

当人弃的时候你来取，当人人都来的时候，业绩暴增的时候，那时候你是要走。现在的情况是从亏变稍微好一点。

希望咱们对于行业的分析，能加深大家对于行业深度的理解，理解它的性质，有些适合做长线，比如有些白酒为主的消费类，有些券商和保险，它们天生就不是长线品种，适合大的波段操作。涨多你别乐观，否则你就当猪被杀了。好了，话不好听，但是理儿不糙，理就是这么个理。

陈光明最新3个观点

今日看到了一个价投大佬的观点，有一定的启迪意义，启明和大家共同分享一下，既然大家喜欢文字，那就截图来说明一下观点：

观点一：今年不应该太悲观

查了一下睿远基金公司龙头基金的持仓，供大家参考，看观点肯定要有一定的背景。

人家确实较早买入了中国移动，这个应该和之前发掘隆基一样，后文有他的解释，国企股低估是这两年就有的事。

其他宁德、立讯、三安的坚持，大部人看不懂。

下图，睿远基金目前6只过去1年的表现，价值投资的风格，但是还需要抢购。

节选的观点论证，为什么不用特别悲观。

观点二：投资需要理性

补充一个启明的库存图，巴菲特也建议理性的原因。

周末都在说中国特色估值和数字经济，星期一中国移动差点跌停。科技股总是这样搞波动。

观点三：价值投资者是少数人，5%。实践比理论难

再放一个库存图，成长企业的节奏，估值围绕价值波动，他说的应该也是这个意思，好企业好价格。

最后一个大师的观点：实践比理论更难！

稍微补充一下，我认为和过往相比，价值投资的基本原理放在现在来看也几乎没有什么变化，只是说随着社会、行业的变迁，以及投资者结构的变化，它需要不断调整，但大的原理并没有太大变化。 坦率地说，投资确实是一门更偏实践的学科，实践比理论更难。——陈光明

以上内容仅供参考，个人看到之后的一点感想。

外资猛买186亿，为啥挡不住高开低走？

外资继续买入186亿，港股和A50却呈现下跌，预期你的预期。下图概率不大！

原因一：市场预期的暴涨不现实，震荡上涨更现实。春节经济复苏包含在股价中，今日影视，旅游利好出货的短期资金是有的。万亿交易量再出现，早上有人疯狂买，也有人大幅卖。

原因二：内资卖出，外资流入，看待生意贵贱的周期不一样。今日资金的变化看，科大讯飞，蓝思，隆基都是跌的多，阶段便宜的。内资在中免，茅台，东财上有减仓。茅台外资大概率是还在流入。今天32倍市盈率，外资觉得不贵，内资觉得反弹不少做个价差。腾讯今日跌7%，本轮低点上来一倍之后面临着调整的需求。

茅台，宁德为首的白酒电动车还有流入，估值角度今年算合理，不算便宜。

原因三：卖贵，买便宜，资金永不眠。资金选择低估值，高成长，结构化行情，轮番上阵的行情。大部分人无法跟上不断的板块切换，做好自己能力的就不错了。

一两天行情，代表不了什么，核心还是你跟踪生意的便宜和贵！

顶流基金之刘格菘，重仓新能源赛道

刘格菘四季度仓位提升，对2023年保持乐观。

曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

以刘格菘管理的广发小盘成长为例，在去年底该基金规模达到了99.94亿元。刘格菘在去年四季度还保持较高仓位运作，该基金股票仓位为93.51%，较2022年三季度末的87.73%出现了明显提升，显然应对市场更为积极。

虽然刘格菘在去年四季度较为明显提升了仓位，但是其实持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发小盘成长去年四季度前五大重仓股分别为圣邦股份、国联股份、晶澳科技、亿纬锂能和锦浪科技，这些重仓股均出现在该基金去年三季度末的前十大重仓股之列。

和2022年三季度相比，刘格菘四季度新进普利特，目前持股数为2817.68万股，为第十大重仓股，而此前的第十大重仓股健帆生物则退出了前十大重仓行列。

而谈及去年四季度，刘格菘在季报中指出，四季度以新能源、电子、汽车等为代表的高端制造业资产经历了较为明显的下跌。受益于政策调整的消费、地产产业链四季度表现更好，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。刘格菘写道，在报告期内基金持仓变化不大。

2022 年市场震荡明显，创业板下跌 26.7%，上证指数下跌 15.1%，创成长指数跌幅接近29%。这一年，影响市场的外生变量增加，我们年初对于全球比较优势制造业资产走势的判断与最终结果出现了明显的差异。

谈到2023年，刘格菘直言对市场表现持乐观态度，疫情对市场的扰动影响逐渐减弱，生活回归正常化，居民出行、企业生产都会逐渐回归到正常状态，预计2023 年的经济增速与 2022 年相比也会出现明显提升。

刘格菘尤其强调，高端制造业资产经历一年的下跌，估值已经回到历史较低百分位，随着生产、生活的正常化，制造业资产的表现也值得期待。我们对本产品持仓比例最重的光伏、储能方向相对乐观。2022年底，光伏上游硅料价格明显下跌，产业链价格的下行，使得国内装机需求可能会重回高增速区间，海外需求预计会依然保持较高成长。

千亿刘彦春，四季度加仓白酒板块

股票市场有望迎来新一轮上行周期。

四季度A股市场迎来风格切换，受益于疫情防控政策调整，以白酒股为首的消费板块涨势凌厉，作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春四季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

最新披露的四季报显示，刘彦春在四季度果断加仓白酒板块，贵州茅台取代中国中免，重回他管理的景顺长城鼎益基金前三大重仓股，该基金四季度末前三大重仓股也“清一色”全部变成白酒龙头，除了贵州茅台之外，五粮液、泸州老窖也在其前三大重仓股之列。古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

从增持力度上看，刘彦春对贵州茅台加仓力度最大，四季度环比增持15.43%，期末持仓市值超过17亿元，对泸州老窖的增持幅度也超过5个百分点。

尽管四季度医药板块表现强势，刘彦春却对医药板块有所减持。景顺长城鼎益基金前十大重仓股中的两只医药股——迈瑞医疗、药明康德分别被环比减持了9.8%、4.29%，三季度末的第十大重仓股——爱尔眼科更是在四季度退出前十大重仓股名单。

相比之下，此前一度退出前十大重仓股的晨光股份在四季度重回前十大重仓股之列。

刘彦春也对后市表达了乐观的看法，他直言，股票市场有望迎来新一轮上行周期。“2022年困扰市场的因素主要有美联储引领下的全球货币紧缩、国内受到新冠疫情冲击、地缘政治冲突带来的市场风险偏好下降，而这些因素在四季度均出现逆转，资产定价面临重估。”刘彦春在四季报中称。

他进一步分析，新冠病毒毒性降低后，及时调整防疫政策使得经济发展前景变得清晰。只要外部环境正常化，凭借中国人民的勤劳和智慧，没有什么困难不能被克服。我国经济长远发展的不确定性已经显著降低，影响股票定价的最大风险逐步解除，权益市场估值水平将迎来持续修复，近期的估值回升远远没有到位。

海外经济景气下降，内需重要性显著提升。防疫、地产政策加快调整有望重新激发经济内生活力。前期居民储蓄快速增加，消费场景恢复有助于消费潜力释放，只要地产稳住，居民风险偏好改善，消费回升将具有爆发力和持续性。

平台经济、教育、医疗等领域前期受政策冲击较大，随着各行业整顿到位，政策预期回暖，相关领域有望重新焕发活力。冲突等因素导致前期大宗商品价格高企，需求疲弱叠加成本高涨，2022年实在是痛苦的一年。

他表示，危机正在过去，大宗商品价格也将回落到合理水平，成本下降将有助于我国中游和下游企业盈利扩张。海外景气下滑，国内触底回升，预期人民币将进入升值周期，中国资产相对吸引力大幅提升，外资回流值得期待。

千亿葛兰，十大重仓股

被誉为“医药女神”的中欧基金葛兰，在刚刚过去的2022年四季度，管理规模有所上升，从2022年三季度末约875亿元升至2022年四季度末的约907亿元。

持仓方面，葛兰对管理的两只医药主题基金并没有太明显的调仓，其中在中欧医疗健康上，主要的是一些增减仓的变化，比如药明康德、恒瑞医药、片仔癀等都有小幅加仓，爱尔眼科、泰格医药、凯莱英有小幅减仓。

在中欧医疗创新上，最明显的变化是药明生物退出了前十大，片仔癀新进到前十大。另外，迈瑞医疗、恒瑞医药有小幅加仓，爱尔眼科、康龙化成有小幅减仓。

除了持仓变化，葛兰在四季报中也谈到了对2023年的看法。她表示：“展望2023年一季度，随着疫情对于行业的扰动逐步减弱，相关公司将会回到长期增长的趋势中。医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化。创新依然是行业成长的最为重要的驱动力。经过多年的洗礼，国内创新企业整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生，国内多家企业将不同阶段创新药的部分权益授权给海外企业，也在一定程度上体现了国内企业创新的价值。目前，依然有大量临床需求未得到充分满足，创新药及器械都有着广阔的成长空间。”

“与此同时，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到了全球领先的水平，此外，我们认为相关服务商的竞争力更多的体现在平台的技术和管理能力，龙头企业的市占率大概率仍将持续提升，保持其较高的景气度。此外，伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大，这些公司的价值终将有公允的市值体现。”

“整体而言，短期市场波动难以避免，但中长期而言，我们继续看好医药生物板块的配置价值。”葛兰进一步表示。

千亿张坤，投资心得和重仓谁？

第一：看一下重仓股，没变的重仓，没变的理念，变化的是经济，是预期，是每个人的情绪。点赞他的坚定，有点中国巴菲特的样子。

管理了800亿，基民小幅认购，抄大底的少，因为大部分人是在特别热门时候买入的。仓位90%+常年。

第二：心得是这次最大看点，三个大感悟。

市场在10月份经历了一轮快速下跌，紧接着就进行了一轮快速的反弹，在这个过程中，市场先生的“狂躁性”展露无疑。在未来，市场先生再次出现间歇性的情绪不稳定也几乎是必然的。投资者在面对市场的动荡起落时，内心难免受到煎熬，也会迷茫不安，对此，我谈一点个人看法。

　　首先，一个投资人用什么样理论去看市场，就会有什么样的投资行为模式。对于价值投资者来说，关注的是企业内在价值和价格，评估企业的内在价值，寻找价格低于内在价值的机会，并不在意近期股价的走势；对于趋势投资者来说，关注的是趋势的开始和终结，至于交易对象的内在价值则不在关心之列。面对同样一个市场，投资者用不同的理论和时间尺度，有完全不同的投资策略，都是合理的。

　　第二，任何投资体系都有其局限性。任何体系都只能解释市场在某些时间维度的运动，大多数情况下都是无能为力的。如果结合两种投资体系是否会更好呢？事实上，这就像一个人左眼带着近视镜，右眼带着远视镜看世界一样，两只眼睛看到的东西完全不同，甚至可能是冲突的，感觉会更加诡异。因此，在选择任何一种投资体系时，意味着接受它的优点同时，也只能同时接受它的缺点。

　　第三，选择任何一种投资体系，不在于了解它的熟悉程度，而在于对这种理念是否真的相信，是否能够一如既往的坚持。只有通过不断经历逆风期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。

　　我认为，一个投资者成熟的标志之一就是清晰的了解自己投资方法的局限性，放弃完美，保持淡定的心境，能够从容的执行自己的投资策略，不因市场的短期波动喜或悲。从概率上说，某一次机会的错过，或者某一笔投资的亏损，这都是投资体系固有的一部分，不必对此过于烦恼，坦然接受自己所选择的体系的缺陷。

　　投资者在市场中注定是孤独的，需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击，然后就是耐心的等待。我们内心真正相信的投资体系有助于我们平静的度过市场的动荡期，从而不至于被情绪接管投资操作。

　　展望未来，随着新冠病毒回归乙类传染病管理，疫情防控对于经济的影响程度将大幅降低；地产行业经过了2022年销售的下滑后，销量与行业长期可持续销量的差距得以缩小，并且相关政策也有望避免地产行业过快下滑引发的系统性风险；经济工作会议直接回应了市场的担忧，提振了市场的信心。

外资调仓，98只新企业被纳入指数

外资通过基金来投资中国市场是一个途径，这个富时罗素基金调整对咱们影响不小，收盘百亿以上的资金进出。9月16日的调整，今日开始有明显反应。招商轮船涨停，天齐大涨。

图二：下面是一些调入的重点

图三：天齐锂业，深港通刚刚把他作为可买对象几个月，涨幅不小

这个企业，徐翔老婆不看好，听谁的？所以涨跌短期是投票期，核心是企业自身。

这个罗素基金调仓，参考市值！他们的调整很大程度上参考了市值排序，比如天齐或者招商轮船到达了市值排行的标准就调入了，目标是优胜劣汰，但是也可能一些企业调入时候是高点，调出时候是低点。仅供参考！核心还是企业自身的经济状况！珀莱雅这个非著名的化妆品股就这样被外资重仓23%仓位，涨了11倍，外资配置的上限是30%

所以外资持股很有参考意义，但是最终决定持股比例的是企业的基本面质地和业绩的变化趋势。再看宁德、茅台你就理解了。一起研究好企业，理解市场的波动。

宁德，机构买的预期是什么？

刘格菘，重仓新能源

最近2年最火的基金莫过于新能源赛道。长期和中期的投资收益是如何呢？我们看一下重仓新能源的刘格菘！

重点一：管理资金684亿，最新的基金三年期亏损-9%，今年都是亏损的。看着新能源很火爆。今年是下跌50%再涨的。所以你的感觉和实际情况未必一致。

重点二：集中持股。前十名持股80%，重点在电动车和光伏两个大赛道，重仓高波动率。

第三：能否影响股价呢？短期会有，长期还是一个市场合理的问题！晚上的一个帖子，聊到广发刘能够影响股价，单只股票10%，50亿的规模买一个企业肯定会有影响，但是长期还是企业自身的发展，资金的进出都是阶段性的问题！短期是投票器，长期是称重机！

谢治宇，分散稳健的基金经理

很多朋友点名要分析一下这个基金经理，看来持有的人较多。整体管理规模800亿，这是相当大的。过往收益8年左右10倍获得过，可惜短期不如人意，挨骂多一点。专业的角度看一下投资思路，看看哪些值得借鉴

第一：持股分散，二线个股居多。不做赛道，可能是以估值合理或者低为主要买入信号，不是成长派打法。这两年不适合市场节奏。

第二：今年业绩较差，很多人估计又在疯狂的时候买入。这是一种无奈，做的好，就会有人追捧，持续做好难度很大。销售渠道银行、券商今年肯定都不愿意卖他。当然，高的时候他们愿意卖的时候，过往业绩无法代表未来。

他的持股对我参考意义不大，对于持有这个基金的同学就考虑是不是愿意和他风格类似，是否愿意长跑。他的特点还是明显：分散在二线股。长期实力有，短期不做赛道。

死磕新能源的王鹏，最新策略

新能源是今年的核心赛道，电动车、光伏、储能此起彼伏，我的基金组合也配置了新能源，我们看一下这样一个基金经理，老基金今年做新能源没赚钱，新基金继续干，赚了38%。

图一：管理的基金规模120多亿，不算太大，主投资对象新能源。

图二：新能源并不好做，买点决定了你的收益率。他的主要基金仓位宁德、比亚迪都有，但是中等市值配置部分高于龙头企业，这是博取高收益的思路。

新发行的基金继续买电动车+光伏赛道。他的组合经常有牛股，派能科技、中天科技、德业都很牛，说明基金经理对于行业内的细分龙头还是有把握，但是仓位5%，说明他是相对分散，而不是研究后的绝对集中。赛马机制的可能性大。

逆向的金梓才，最新策略

高成长的电动车和光伏基金业绩不错，还有一个赛道的基金也不错--困境反转方向的基金。今日介绍一位还不很出名的基金经理，财通证券的金梓（zi）才。

图一：看看他的才能，主要在“猪+酒店”确实逆向！7年多最高收益4倍。

图二：看一下持股，都是困境反转逻辑。

猪：牧原亏4个季度，猪周期见底上涨，最近价格已经兑现，猪股普遍今年涨幅不小。

酒店：疫情导致大量酒店倒闭，现在旅游需求起来，现有酒店就涨价增加利润。

逆向的逻辑值得思考，他的持股参考意义有限。为啥？因为人家随时会卖掉。

图三：看了一下这个基金经理建仓猪周期大致是在去年的四季度，这个时间点很好，温氏基本翻了一倍，猪周期最差的时候买入，4月份猪股开始大涨。他这个节奏是典型的逆周期的，反过来看，之前他的化工周期全部卖完，所以现在的股什么时候他卖完呢？

结论：重仓赛道，困境反转。继续跟踪，不在疯狂时候买入。逆向投资，一种是他相信他的能力，总能压对方向，一种是判断错误回撤较大。主动管理型的小基金，属于卫星配置！

专一的朱少醒，最新策略

一个基金做了十几年，主力基金只有一个。这个在国内真是很罕见，基金汉盛是封闭基金，成长性混合abc可以算是一个。专注做好一个，就值得点赞，16年17倍。今年暂时亏-16，你是抱怨呢，还是敬佩呢？我是佩服的

图一：

再看持仓股，和刘彦春的消费不同，他的能力圈更广，持股比例较为分散，第二重仓只有5%同时白酒、电池、银行、科技、建筑、医药、电子、券商等众多赛道的“茅”。不同于张坤的白酒+互联网，不同于葛兰的全医药，也不同于刘彦春的纯消费。

图二：

图三：再看持股，股份比例小幅增减，股票基本没有动，因为第十名只有2点多，随着市场波动第十一变化概率也大。所以参考意义有限。

结论，长跑赢家，组合波动率低，各种行业茅！适合稳健投资者！

满仓干的丘栋荣，最新策略

这个基金经理很有印象，今年5月份号召满仓干，不留现金，看看他的表现，据说他的基金最近开始封闭了。

图一：认识一下，管理了四个基金，之前小盘为主，现在大中小都有！

图二：今年主打产品正收益8%，超过了一众基金经理。其实也有亏损的，比例不大。规模大幅增长，港股较多。

图三：规模扩大，前几名重仓股，持股数量继续增加。看好老能源，没有配置新能源。新增兴发集团和康华生物，后者是狂犬病疫苗。城市商业银行依然在。

满仓干就会出现相对较高的波动，这个时候控制规模，应该不是大盘有风险，而是规模大增之后，控制自己的疯狂。

十大基金经理之三----萧楠，买了谁？

左手白酒，右手煤炭的基金经理

主打消费的易方达，500亿基金经理萧楠，初次关注的时候是买入了牧原，现在已经不持有了。今年他的最大特点是买了消费。

图一，管理的主要基金是易方达消费行业，今年亏10%左右，易方达瑞恒灵活赚了5%，左手白酒，右手煤炭，分析一下思路：

萧楠在易方达消费行业基金半年报中表示，二季度市场流动性持续宽松，且之前对宏观经济的悲观预期得到一定程度修正。基于白酒行业次高端价格带出清速度加快的判断，易方达消费行业加大了一些次高端白酒的配置力度。同时，在二季度初大幅度配置了新能源整车龙头标的，并在季度末行业整体估值和预期均处于高位的时候做了减持。

而在萧楠管理的另一只基金易方达瑞恒灵活配置中，萧楠的前十大重仓股中有4家白酒公司和5家煤炭公司+1家万华化学，其中山煤国际和万华化学在半年报中重新进入前十大重仓公司之中，与此同时，其对陕西煤业、兖矿能源等煤炭公司仍在持续加仓。

十大基金经理之二---葛兰最新策略

昨天我们聊完张坤，今天再看一个千亿基金经理--葛兰，成名于医药赛道，目前，争议也比较大，管的钱没少，但是持有人亏损会难受，如何看待她的持股和对医药股的看法。

图一：葛兰的历史业绩还是不错的。尤其是重点的中欧医疗基金，6年左右收益196%。

问题出现在去年春节之后到现在，这个回撤大。涨的猛，跌的也猛。可惜大部分是在基金特火的时候买入，简单说买的贵了。

图二：目前持仓，爱尔最多，小幅调整，没有大变化。

图三：医药的看法，赛道没完，创新和多样化。承认短期波动难以避免，说的不是假话，真是不好避免，但是涨多是否是行业基金普遍面临的问题，行业涨的多，赚钱的时候人们慕名而来，差的时候便宜了，卖不出去。你说咋解决？

张坤基金，季报三大看点

公募基金王者型的基金经理张坤公布了业绩，每季度我都会看看他的思考和变化。不以短期涨跌论英雄，学习对于我们有价值的内容。

看点一：依旧重仓白酒+腾讯。与其预测风雨，不如打造方舟！规模增大，图一：他的持股，9.8%以上重仓四只白酒股。

图二：他的思路没变，值得长期参考。

图三：基民没有赎回，继续加仓。

看点二：加仓港股较多，好企业+便宜。有中概股，也有两个医药企业，一个是美股，一个是港股。没有去帮助葛兰解套！

看点三：纠错，不考虑成本，不断优化组合。

减仓科技，主要是砍仓了海康威视！加仓药明生物。白酒的减仓，主要是持股比例高，而且依旧保持高仓位。

佩服他的坚持，继续跟踪，不构成买卖建议！你买了他的海康，他割肉你割不割呢？投资是一个不断提升自身认知的游戏！

宁德，能否再次扬帆起航？

宁德，外资重仓的第二名，最近负面消息不少，但是我们认为它正在再次扬帆起航！

第一、看一下市场传闻：巴菲特减仓比亚迪的传言砸了个大坑。一些媒体就开始寻找宁德利空，这样点击率高，制造恐慌的总是散播得快，还真有。害怕吗？吓得是不明真相的群众。

第二、天齐为主锂钴价格下跌，对于宁德是好事坏事？自然是好事，成本下降。

第三、最近跟着储能大方向，宁德电池第一名作用肯定是很大的。

第四、机构的看法可供参考。不要做愤青，被所谓的资金短期流入流出忽悠了，深度分析企业和行业，理解波动才是正道！