光启技术，几乎是以一己之力将超材料这一新兴技术从“基础学科”转变为“产业应用”，并不断技术迭代。经过10年垂直深耕，光启完成了超材料技术在国防尖端装备应用上的关键技术突破，创建了独有的超材料装备设计、制造、检测的全产业链体系。在世界范围内，公司率先完成了从0到1的超材料工业体系构建，底层技术全覆盖、专利数量居世界第一，在全球超材料产业化竞争中抢占了先机，成为行业引领者。

一句话概述光启技术的长期投资逻辑：黑科技，独一份，有定价权，产品已批量应用于多个国防尖端装备，军用需求空间大且急切，超材料应用场景将持续拓展，目前军用、未来民用，公司尚处于1~N成长的初期。

基于2022年报和2023年一季报内容，尤其是一期B和二期投产都比之前的规划延后，现做几点补充分析，并微调未来业绩预测：

1，关于2022年净利润3.77亿，同比增长仅39%的原因，网上已有很多分析，不再赘述。对市场的影响，也已成为过去。

2022全年及2023年一季度，公司的生产和交付都受到疫情较大影响。2023年一季度还有春节因素。

如果没有疫情影响，没有研制收入的减少（因军品采购制度变革），也没有新增的各项费用支出，那么，全年净利润应超5亿。

2，2023年二季度起，一期40吨产能接近满产状态。一期扩建的20吨第四代超材料生产线目前仍在调试，如果顺利，或四季度投产。一期扩建的新电磁测试暗室的投入使用，将加快后续产品交付。

2022年超材料业务收入为8.73亿，2023年至少20亿？

如无意外，光启2023年净利润或超8亿？若按8亿计，如100估值，则800亿市值；如80倍估值，则640亿市值。

3，2024年一期60吨全年满产状态，预期2024年四季度二期建成投产，或也能贡献少部分产能。二期全部生产更高科技价值的第四代超材料？

2022年超材料业务营收占比已经74.8%，随着超材料批产业务的高速扩张，收入占比进一步提升，其他业务对净利润的影响越来越小。

4，如2025年二期全年产能爬坡，至年底满产，则2026年能全年满产状态，那么2026年的总产能为160吨（不计用于研发的银星基地8吨），估算净利润 = 实际交付140吨 x 0.6亿/吨 x 40%净利润率 = 33.6亿。

再保守些，2026年净利润按30亿计，若给60倍估值，则1800亿市值，股价84元。如果净利润或估值再高些，则超2000亿市值，股价约100元。

（转载一九投资）