养老金，该来了吗？

养老金，该来了吗？

  时至今日，我们迎来了2016年的第10个月份。换言之，对于养老金入市的时间点，已经越来越近了。

  养老金，关乎多数人的财富命运，但鉴于其长期投资运营下的保值增值效果较弱，拟借助资本市场及其余有效的投资渠道来实现更好的资产保值增值需求，也是预期之内的事情。

  曾有不完全的数据统计，自2000年至2014年底，养老基金的投资运营平均年化收益率仅约为2.32%。但，与之相比，备受市场关注的全国社保基金，其2015年的投资收益率就达到了15.14%，较去年同期的股市表现还要亮眼，基本上达到了良好的资产保值增值效果。

  近年来，随着我国老龄人口骤然提升，我国老龄化现象的愈发趋强，这也直接影响到未来我国养老金的支出压力，甚至会加剧未来的支付缺口。对此，在保障安全的前提下，适度提升养老金的投资运营效率，还是比较重要的。

  从15年8月23日《基本养老保险基金投资管理办法》的发布，到今年年中社会保障基金理事会招聘工作的开展等，这一系列的事件，也为养老金入市奠定了一定的基础条件。

  然而，鉴于养老金入市的影响性，确实需要做好充分的准备工作，在确保安全完善的条件下，再行铺开其入市的进程。

  时下，摆在我们面前的，仍有不少的难题，例如养老金全国统筹进度、养老金入市的风险防控措施的完善等，这系列的问题也足以影响到养老金入市的整体进程。

  很显然，养老金入市确实需要格外谨慎，期间稍有不慎，则可能会引发系列的风险，乃至系列的社会问题。

  需要强调的是，虽然养老金入市是一种大趋势、大方向，但这并不意味着它会给市场带来很直接的刺激影响。因为，对于养老金的入市谨慎性，未来将会强调风险分散、专业投资运营，且处于一种长期投资的状态。与此同时，它最终可入市的比例仍需要值得观察，并不一定能够充分耗尽规定中所限定的投资上限，且其强调并非以托市、救市为目的，此举更进一步强调了养老金入市的谨慎性与安全性。

  换一种角度来思考，当养老金入市得以开展，这往往意味着其投资入市的位置基本上符合其长期安全布局的需求，而在此处区域内，即使股市仍有一定的波动需求，但其大幅下行的空间基本上得到了封锁。

  养老金入市，重在提升投资运营效率，并实现资产保值增值的效果，但并非托市、救市，这是需要我们注意的重点因素。不过，从长远来看，在养老金入市助推下，国内机构投资者占比有望得到快速提升，股市成熟度也有望得到进一步地提高。但，鉴于国内投机意识相对浓厚的大背景，未来机构投资者更需要得到正确合理去引导，让其对市场起到积极引导的长期作用。

上市公司卖房套现频现，有重要的暗示吗？

上市公司卖房套现频现，有重要的暗示吗？

  国内房地产，特别是国内一线房地产市场的持续火爆，并引发一轮“全民炒房”的热潮，这当属近年来最为真实的写照。然而，我们可以观察到，随着国内房地产市场的持续疯狂，无论是大资金大机构，还是普通投资者，其对房地产投资的重视程度也几乎达到了极致。

  然而，在国内房地产市场过度火爆的同时，一些现象却值得我们去深入思考。其中，在最近一段时期，上市公司卖房套现的现象开始频繁上演。

  此前，*ST宁通B以公开挂牌方式通过北京产权交易所转让北京西城区的两套房产，其意在卖房保壳。与此同时，就在市场过多关注*ST宁通B之际，云赛智联近日也完成了相关的房地产买卖产权过户的交易，而其卖房举动也或多或少地影响到公司的业绩。

  除此以外，根据媒体的资料整理，高鸿股份、绿庭投资、*ST新梅、海航创新等上市公司，也先后采取了卖房套现的举措。或许，对于近期上市公司频繁卖房套现的举动，也值得我们去细细思考。

  或许，站在上市公司的角度来思考，面对目前持续火爆的房地产市场，确实具有较高的投资风险性。不过，对于非理性上涨的房地产价格而言，似乎谁也不知道其投机泡沫何时得以破裂，但在其投资热情持续高涨之际，趁机抛售也是一个相当理性的投资策略。

  由此一来，对于企业而言，不仅能够借助卖房套现，来获得更多的现金流，改善上市公司的后续投资策略；而且还可以借此改善上市公司相关的财务数据，更有甚者，还可能借助这一卖房契机来实现其保壳的目的。

  很显然，对于上市公司卖房套现的行为，本身并没有问题。但是，纵观当前A股市场的上市公司，却呈现出一个相当有趣的现象，即很多主营业务并非房地产的上市公司，却纷纷涉足房地产投资。更有甚者，在其房地产投资比例中，整体占比并不会太低，试图借此获得更好的套现空间。

  与此同时，对于部分大资金大机构来说，其大举布局房地产业，或大举入股乃至举牌房地产上市公司，其意在实现更有效的资产配置，试图获得更佳的资产保值增值需求，进而来应对当下人民币贬值以及资产荒的问题。

  不可否认，纵观当前国内的投资渠道，并未有更多投资渠道的投资回报率会超越房地产市场。受此影响，似乎更多的民间资金，也在加速往这一个早已陷入疯狂状态的投资渠道中跑，但在资金过度参与的背后，实际上也反映出当前国内“脱实向虚”的风险已经愈演愈烈了。或许，国内房地产市场高度投机的问题，也将会面临重要性的转折点。

  此前，有消息报道，约有763家上市公司的半年利润，还抵不上一套房，这是一个多么讽刺的真实写照。确实，在这些年里，与那些热衷于投机，寻求更好资产增值需求的炒房团乃至部分大资金大机构相比，那些踏踏实实艰苦守着自身实业的企业家，却并未能够享受到资产快速增值的乐趣。更有甚者，还在为高昂的贷款利率、高居不下的劳动力成本而忧心忡忡。

  实际上，这一系列现象的出现，已然是给我们过度疯狂的房地产市场敲响了警钟。不敢想象，如果这一“脱实向虚”的风险进一步蔓延，将会带来何种结果，但面对当前“全民炒房”、上市公司急于卖房套现等现象，也足以引起我们的高度重视。

深圳6平米鸽笼房引发极大关注，说明了什么？

深圳6平米鸽笼房引发极大关注，说明了什么？

  以北京、上海、深圳为主的一线城市房价大涨，已经成为了近年来备受社会各界热议的话题。然而，自今年以来，随着一线城市房价的继续高飞猛涨，却逐渐把这一上涨效应传导至部分二线城市的房地产市场，并引发了一轮“全民炒房”的热潮。

  国内房地产市场，尤其是国内一、二线的房地产市场，其价格本来就处于高高在上的位置。然而，随着国内房价的再度飙升，却把这一疯狂现象发挥至极致。与此同时，伴随着国内资产荒问题的持续上演，结合部分高杠杆炒房，乃至高杠杆拿地现象的诞生，而进一步把部分城市的房价抬升至一个让人无法理解的状况。不可否认，对于当前的国内房地产，特别是以上海、深圳为首的房地产市场，确实是“疯了”。

  近日，一则消息更是引发了社会各界的广泛热议。具体而言，即深圳出现了6平米的“鸽笼房”，且其叫价高达88万元以上，折合均价高达15万元一平米左右。不过，让人感到震惊的是，面对这类小户型的房子，却在短时间内得到了售罄的结局，这也从某种程度上反映出当前市场疯狂炒房的程度。

  值得一提的是，据消息称，这类“鸽笼房”并非住宅户型，而该建筑功能为公寓与办公。由此可见，如果属于商业性质的产权，其投资与购买的价值将会大为不同，且投资者仍需要考虑到折旧与产权等核心问题。或许，从一定程度来阐述，如果投资者不能够准确界定这一类房子的产权性质，则很可能会导致其出现了“投资保值增值未成，而陷入了尴尬投资”的局面。

  不过，深圳6平米鸽笼房的出现，确实引发了社会极大的关注，也让社会各界有了不少的反思。

  实际上，对于这一类型的小户型房子的出现，可能会成为未来城市发展的一种趋势。或许，未来部分一线城市房地产市场的发展，可能会复制香港“寸土寸金”的局面，由此颠覆我们传统的住房需求以及投资的方向。

  但是，在深圳6平米鸽笼房出现的背后，实际上带给我们更多的是深刻地反思，而目前我们地方经济严重依赖于房地产的发展模式，也必须得到更好地转变。

  近年来，以深圳为代表的一线城市的房地产价格，出现了持续飙升的格局，而今年以来的涨势，却格外明显。不过，如果从资产保值增值的角度去思考，对于投资客而言，这些年来放胆投资在这一类城市的房地产市场，则很可能会获得相当丰厚的投资回报，并远超过同期股票市场的投资回报预期。

  时下，深圳新房成交均价已经突破6万元每平方米，而部分地区新房更是超过10万元每平方米。然而，在高房价、高生活成本的背景下，却容易引发一系列的问题。

  其中，在一线城市房地产投机行为持续高涨的大环境下，容易将这一上涨效应传导至部分二线城市之中，并引发部分城市房价的上涨。与此同时，在居民加杠杆速度骤然提升的背景下，结合部分高杠杆炒房现象的出现，却增添了社会炒房投机的色彩，进一步强化了“脱实向虚”的风险，这并不利于实体经济的持续健康发展。

  再者，在高房价的冲击影响下，容易引发当地生活成本的提升。与此同时，对于尚未拥有房权的租房客而言，在高房价冲击下，也会间接助涨其租房价格，大幅提升其生活成本，压缩其在当地城市继续发展的空间。

  此外，随着高房价、高生活成本现象的持续演绎，其带来最直接的影响，莫过于核心企业的逐步外迁以及核心人才的陆续逃离。随之而至的，其给当地带来的影响，还可能体现在竞争力下滑、创新力骤减、税收收入降低、人才陆续撤离等冲击。退一步来说，若“脱实向虚”的风险进一步扩散，则可能加速更多实体企业，乃至当地优秀企业的逃离，继而倒逼其向其它成本较低的地区迁移。或许，这对于一个城市的发展来说，也是一个重大性的损失。

  从“全民炒股”，到“全民炒房”现象的上演，这背后或多或少离不开资金的逐利本性。但是，就目前而言，“民间资金庞大，投资渠道缺乏”仍然是国内比较突出的问题之一，而我们如何有效处理好民间资金庞大的问题，并如何正确合理去引导这些资金的投资出路，这也是一个重中之重的任务。

显然，如果不能有效解决这一问题，且在人民币贬值以及资产荒等多重压力的影响之下，却容易进一步倒逼资金的四处逃窜，加速其寻求颇具赚钱效应的投资渠道。与此同时，从另一方面来看，如果高杠杆炒房、高杠杆拿地等投机现象不能够给予重视，并加以监管及正确引导，则即使限购限贷等重磅政策的接连推出，也并不能够很好地压制住市场高度投机的行为，且可能加速大量民间资金往这些颇具资产保值增值的投资渠道中跑，进一步助推其泡沫的膨胀。

中国股民赚钱越来越难的背后原因

中国股民赚钱越来越难的背后原因

  股市，是社会财富最为聚集的场所之一。然而，在当前国内资产荒环境下，股市、楼市、黄金等重要场所，也往往成为投资者寻求资产保值增值的重要渠道。

  谈及中国股市，虽然至今已有多年的发展历史，但纵观历年来的股市表现，却往往离不开“牛短熊长”的特征，而对于股票投资者而言，也常常离不开“七亏二平一盈”的定律。

  从本质上来看，股市不会大规模创造财富，同时也不会大规模蒸发财富，但更多属于一种财富再度分配或再度转移的过程。至此，在此环境下，市场运行机制是否成熟，市场的交易环境是否平等，这将会直接影响到投资者在股票市场中所处的真实地位。换言之，如果在股票市场中，不能够构建出一个相对平等以及相对公平的市场环境，则往往意味着普通投资者很难能够在股票市场中获得平等的赚钱机会，而与颇具成本优势、资金优势、信息优势以及交易制度优势的大资金大机构相比，普通散户却总处于劣势的地位之中。

  多年来，我们很少能够听到屹立不倒的造富神话，而市场中的“股神”也是换了一批又一批。或许，对于中国股市而言，能够真正实现造富的群体，也往往是极少数的人，而在二级市场上获取暴利，不仅需要有灵敏的信息嗅觉、经验嗅觉，而且还得非常熟悉市场的交易环境，并需要一些投资上的运气。显然，在中国股市中，最终得以成为股市中的常胜将军，也是一件难于上青天的事情。

  企业急于发行上市、中概股企业急于私有化退市来快速实现回归内地市场的目的，从表面上来看，这为了满足其快速发行上市的目的，进而实现市值扩张，企业影响力的壮大。但是，从普遍情况来看，企业发行上市，却加速了套现行为的上演，而更有部分企业高管，更是为了提早套现，而采取了提前辞职的策略，试图摆脱政策上的套现约束，并获得更便捷的套现渠道。

  或许，在股票市场上，真有“一夜暴富”的神话出现。但是，对于所谓的“一夜暴富”，却往往属于极少人的权利，而对于这类投资群体，既有持股成本极低的原始股股东，又有消息灵通、善于借助政策消息牟取利润最大化的机构投资者。至于那些缺乏成本优势、资金优势、信息优势乃至交易制度优势的普通投资者，却很难达到股市中“一夜暴富”的目标，而股市造富神话也甚少能够在他们身上产生。

  由此可见，对于股票市场而言，本身就是财富再度分配或再度转移的过程，而随着股市“去杠杆化”“去泡沫化”的过程持续深入，加之国家队资金对市场采取高度控盘的格局，却大幅降低了股市的整体波动风险，而面对这种情景，虽然能够进一步压缩股市的波动幅度，却也进一步降低投资者的操作难度，而中国股民要想实现真正意义上的“赚钱”目的，也越来越难了。

  或许，在当前的大环境下，中国股市要走上真正意义上的市场化道路，伴随监管的进一步完善，并加上违规成本的大幅提升，方可实现股市健康成熟运行的目标。但是，退一步来说，即使中国股市得以成熟发展，也未必能够从本质上改变股市“七亏二平一盈”的定律，而在未来机构投资者占比逐步提升的预期下，股市“去散户化”的过程仍将会显得非常残酷。

导致A股没大戏的重要原因？

导致A股没大戏的重要原因？

  日均4、5000亿元的股市成交量能水平，且在最高峰值时，市场日均成交量能仍不到8000亿元的状态，这是近期市场活跃度不足的真实写照。

  然而，对于市场而言，基本上离不开“成也资金，败也资金”的局面，且国家队资金基本上起到市场高度控盘的状态，这往往导致近一段时期内，中国股市处于徘徊不前的尴尬局面。

  杠杠行情，即由高杠杆资金作为主导的市场环境，这属于之前中国股市的真实写照。然而，就在杠杠牛市的巅峰之刻，中国股市场内融资规模就达到2.27万亿，而股市场外配资规模，却竟在万亿元级别之上，且其基本处于监管灰色地带之中，其实际规模或出乎市场预期。

  由此一来，在高杠杆工具全面激活的大背景下，股市资金得以活跃，资金利用率也得到了显著提高，而股市上涨步伐也明显提升。但，这系列举措，却为日后的系统性风险埋下了隐患。这，也印证了当时股市“成败取决于资金杠杆”的真实局面。

  时下，高杠杆工具遭到了熄火，而股市赖以生存的资金状态也遭遇到了沉重冲击。至此，在杠杠资金撬动市场的效果愈发趋弱的状态下，存量资金的利用率得不到显著地激活，而市场新增流动性，更是减缓了其涌入市场的欲望，对股市的流动性状况构成了沉重的影响。

  由此可见，自今年1月下旬以来，中国股市的整体波动率也呈现出逐步下降的迹象。然而，虽然说股市整体波动率明显下降，但在市场波动不大，且新增流动性涌入力度不明显的环境下，却大幅提升股市中普通散户的投资操作难度，而在此期间，真正能够在股市中有所获利的投资者占比，却非常低。

  值得一提的是，在国家队资金主导着市场，甚至是对部分权重股票起到高度控盘的状态时，往往会进一步降低股市的波动幅度，而以投机性强，波动率高著称的中国股市，却得到了罕见的持续稳定表现，但此举无疑加剧了市场行政干预的色彩，而股市距离真正意义上的市场化道路，也有着一段比较远的距离。

  或许，在这样的市场氛围下，股市求稳，且继续维系较低波动幅度的运行环境，会更有利于对市场的把控程度。但，股市缺乏真正意义的市场化运作，却难以让股市有大起色，这或许也是近一段时期股市没大戏的重要原因。

  不过，换一种角度去思考，若寄望中国股市重返真正意义上的市场化道路，或许仍需要等待更成熟的时机。

沪港通“南下”热情高涨，资金在豪赌什么呢？

沪港通“南下”热情高涨，资金在豪赌什么呢？

  自今年8月3日以来，港股通资金渠道持续活跃，而在今年8月31日以后，港股通资金渠道更是实现日均30亿元的净流入规模。与之相比，沪股通渠道的资金活跃度却显著不足，而从整体上来看，沪港通资金北上热情要比南下热情逊色不少。

  那么，沪港通“南下”热情高涨，而资金又在豪赌什么呢？

  或许，对于更多资金而言，既有资产荒效应下的资产保值增值需求，又有担忧人民币的贬值预期压力，而借道港股通渠道来进入外部市场，试图获得资产避险的目的。

  但是，就在今年8月16日深港通获批的消息，却无疑成为了激活港股市场，或刺激资金南下的催化剂。与此同时，在近期，有新规显示，险资可以参与至沪港通渠道，而此举也将会进一步刺激大量资金涌向港股市场，试图满足其资产保值增值的需求，并为其资金寻求更好的投资出路。

  其实，与A股市场相比，对于港股市场而言，其对国内投资者也并不陌生。

  自2014年11月17日沪港通通车之后，AH股溢价指数就出现了显著异动的表现。在此期间，在高杠杆资金全面激活的背景下，A股市场得以持续活跃，并在后期高杠杆资金的全力推动影响下，却实现了加速上涨的迹象，并在不到1年的时间内，促使A股市场创出牛市行情的最高点，随之而至的，就是市场重大拐点的形成。

  然而，在A股市场高举高打的同时，邻近A股市场的港股市场，却一直徘徊不前，并有运行重心持续下移的迹象。受此影响，两地市场之间的折溢价率存在着巨大的差异化表现，而港股市场的估值优势也逐渐得到了市场的关注。甚至，港股市场还被市场认为流动性缺乏以及影响地位下滑，而导致其弱势显著的局面。

  不可否认，即使在当前AH股溢价指数迭创新低的大环境，AH股同步交易的上市公司股价，也存在着明显的折溢价率空间。其中，在两地市场同步交易的股票中，A股较H股存在折价率的股票家数，却寥寥无几，而存在溢价率，且溢价率空间巨大的上市公司股票，却占据了多数。由此可见，结合近期AH股溢价指数的表现，A股市场的估值优势，仍不明显，而随着资产荒效应的持续上演以及深港通的得以获批，这也直接促发部分期待寻求套利空间的资金的持续活跃，加速两地市场之间的资金快速流动。

  时下，虽然说AH股溢价指数仅有120点左右，而A股较港股的溢价率空间也在持续收窄。但是，从整体上来看，A股市场的估值优势仍不占据显著的优势，而随着国内资产荒效应的持续上演，国内可寻找的中高投资收益率，且风险偏低的优质资产已经为数不多，且难以得到挖掘。由此一来，却进一步加速了资金向港股市场的靠拢。

  除此以外，在深港通得以获批之际，两地市场之间的套利空间依旧存在，而这也加速了套利资金的加速流动，试图获得更快捷的套利空间，由此也促发两地市场的资金流动效率，但资金借道沪港通南下的意愿，会显得更为强烈。

超半数中国股民从未赚钱，暗示了什么？

超半数中国股民从未赚钱，暗示了什么？

  近日，一则外媒消息称，一项调查显示，超过半数中国股民从未赚过钱。其中，据其调查显示，在其调查的投资者中，超过50%的投资者自开户以来基本处于亏损状态，而盈利超过100%的投资者仅有2.62%。

  或许，对于这一调查结果，并未真正体现出股市残酷的一面。然而，纵观中国股市成立以来的表现，却基本离不开波动率高、投机性强以及散户化程度高这几个特征，而多年来，股票市场基本离不开“七亏二平一盈”的格局。换言之，在残酷的市场环境下，真正能够实现盈利的投资者比例或许也仅有10%左右。

  最近10年，当属中国股市波动率很高的重要时间点。其中，2006至2007年的股市疯涨，让不少人在股市中捞到人生中的第一桶金，而不少人也因此改变了人生命运。但，紧随其后的，则是2007年10月之后，尤其是2008年全年的暴跌行情，而当年股市的突然“变脸”，也让不少投资者把当年的投资利润全部回吐，而更为普遍的，则是投资者本金的丢失，甚至是陷入至倾家荡产的悲惨局面。

  2014至2015年，股市再一次演绎出一轮暴涨暴跌的走势，而其走势也与06至08年有着不少相似的地方。但是，对于14年以后的牛市行情，却是以杠杆资金作为推动影响，而后来高杠杆资金的全面激活，却把市场的投资风险迅猛增加，同时也为后续的股市暴跌埋下了阴影。

  “成也杠杆，败也杠杆”，这属于最近一两年股票市场的真实写照。本来，适度的杠杆资金存在，有利于股市投资信心的提振以及市场投资资金的盘活。但是，当高杠杆资金得以野蛮生长之际，却加速了股市上涨的节奏，同时加上四面八方盯着股市赚钱效应的庞大资金来袭，却激发了市场全民炒股的热潮。

  显然，在股市上涨过程中，杠杆资金得以助涨股市。但，在股市下跌的过程中，杠杆资金却起到了显著助跌的影响。同时，配合15年下半年股市轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”的风波持续上演，却加速了股市泡沫的清理，但给那些任性增加股市资金杠杆的投资者，带来了沉重的冲击影响。至此，一轮暴涨暴跌行情下来，真正能够实现盈利的投资者，却是少之又少，而因贪致贫者仍然占据主导的位置。

  其实，从本质上来看，股市本身不会大规模创造财富，也不会大规模蒸发财富，而是实现股市财富的再次分配以及再次转移。显然，在此过程中，谁能够成为市场中的赢家，这不仅考虑到投资者的投资嗅觉以及投资经验，还得考验着市场投资者的信息捕获能力、持股成本的高低以及风险对冲的能力等。换言之，在不对称的市场交易环境下，最终能够得以存活的投资者，毕竟属于少数人，而在这样的市场背景下，却进一步加速了股市“去散户化”的过程。

  “去散户化”或许是股市走向成熟的必然之路。但，在中国股票市场上，部分散户的投资能力以及投资嗅觉，也并不逊色于一些机构投资者。然而，在实际情况下，因市场长期存在信息不对称、交易制度不对称以及持股成本的不对称风险，故也加剧了机构投资者的投机意识，而从过去多年的表现来看，部分机构投资者往往未能够起到良好的市场引导作用，反而还要比普通散户还要投机。

  确实，在中国股票市场上，要从真正意义上赚到钱的投资者，确实很少，而最终成为股市常胜将军的，更是罕见。不过，对于市场而言，现阶段更需要构建起一个相对公平、相对合理的市场交易环境，让股市财富在再度分配的过程中显得相对公平，相对平等一些，这也是普通散户非常期盼的目标了。

万科A再度涨停，险资概念股还会“牛”多久？

万科A再度涨停，险资概念股还会“牛”多久？

 2016年8月18日，万科A股价创出27.68元新高，但随即走出了震荡回落的走势。然而，时隔多日，8月31日万科A股价再度封上了涨停板的位置之上，全天成交金额达到57.49亿元。

  近一段时期，市场各方都在关注万科A的表现。与此同时，市场更关注万科股权之争的后续进展。实际上，经历了这一系列的事件风波以后，作为股权结构比较分散的万科A，却深陷股权争夺的迷茫，而时下的万科股权之争，已然不仅是万科与宝能系的股权之争，而是万科、宝能系、恒大系、安邦系等实力机构的大比拼。

  不过，在众多实力机构中，却总离不开险资的身影，而受到万科A股价接连上涨的影响，不仅促使万科A股票的市值水涨船高，而且还引发了险资概念股、举牌概念股票的轮番上涨。在此期间，以廊坊发展、嘉凯城为代表的险资概念股，更是出现了显著的上涨走势，并把这一市场赚钱效应进一步激活。

  事实上，在险资大肆入股与举牌的过程中，其不仅有着资产荒下，急于寻求满足其资产保值增值的优质资产，而且还有着借助入股与举牌，来达到加速其转型与迅猛的财务战略投资需求，更有甚者，还可能借此入股董事会，达到更深层次的战略性布局目标。时至目前，对于部分险资机构而言，已经在二级市场中获得丰厚的投资利润，而这也为其创造出高利润的渠道，也足以抵消其高达10%左右的负债端成本。

  不过，在险资资金大举发力之际，其接连入股与举牌的动作，尤其是部分中小险资相对激进的高杠杆行为，却引起了监管机构的重视。其实，就在近期，市场也开始传出规范险资的举措，且也一度传出了“来自万能险存量资金会逐步在5年内被置换或取出”的传闻，但后来也得到了监管机构的辟谣。不过，这亦为后续的严监管拉开了帷幕。紧随其后的，就是一系列的险资新规蓄势待发，而市场政策的收紧预期，也必然对险资资金后续的增持行为，构成了沉重的冲击影响。

  其中，根据征求意见稿相关的规定显示，保险机构不得与非保险一致行动人共同收购上市公司，而持股上市公司20%属于重大股票投资等。显然，如果按照这一规则执行，则将会给部分险资与其非保险一致行动人的机构资金的后续行动，构成重要性的影响。由此可见，

触及约束条件的资金，不仅需要进行信息备案，且其后续投资只能够使用自有资金，而且不能够使用保费收入，至于两者投资上限不应该超过30%的要约收购水平，这无疑对险资进一步举牌的行动构成直接性的影响。

  不可否认，对于险资资金这类长期资金而言，确实需要合理地引导。然而，若放任其高杠杆行为的出现，则将会给市场带来不可小觑的影响，对于部分激进型险资机构而言，稍有不慎，则容易引发系统性的风险。时下，监管趋严，对部分激进型险资机构的增持行为，无疑会构成比较显著的冲击影响，这也会直接削弱险资后续对市场新增流动性补充的力度。或许，这对前期猛涨的险资概念股来说，确实是一个不小的压力。与此同时，随着万科A股价对市场的撬动影响趋于减弱，其对险资概念股的推动效果也将会有所降低，投资者盲目追高风险依旧不可小觑。

  但是，对于当前的股市而言，依旧离不开以存量资金作为主导的特征，而面对日均不足5000亿元的市场成交量能，其促使市场持续做多的热情往往达不到预期的效果，而在上有强压，下有强支撑的环境下，市场以时间换空间的形式来完成区间震荡的走势，或许概率还不低。

炒房潮愈演愈烈，A股情何以堪？

炒房潮愈演愈烈，A股情何以堪？

  上海连续三天新房成交超过1000套，深圳再现总价达到310亿元的新地王等，这一系列的数据，再度刷新了新的纪录。很显然，在当前的市场环境下，炒房潮愈演愈烈，而炒地热潮也持续上演。

  实际上，对于炒房潮的现象，已经存在很长一段时期。然而，随着系列加杠杆举措的开展，却引爆了房地产市场，尤其是一二线房地产市场的疯狂表现。时下，继今年上半段的炒房热潮之后，市场又一次对炒房热情的骤然升温，实际上也从某种程度上反映出当前经济“脱实向虚”的迹象更为明显，而接连加杠杆炒房动作，以及一系列非理性的炒作热潮，却让本已不理性的房地产市场，变成更为疯狂。

  “民间资金多，投资渠道少”，当属近年来我国市场长期存在的主要问题。与此同时，“中小企业多，融资渠道少”的问题，却给大量企业的发展带来了困境。有时候，中小企业不能够从银行间接融资渠道中获得低廉的贷款资金，且不能够满足股票市场等直接融资渠道的准入门槛，而不得不借道民间借贷渠道，凭借高居不下的融资资金来勉强维系企业的生存与发展。

  不过，近年来，随着房地产市场的炒作热潮的持续上演，经济“脱实向虚”的意味也愈发浓厚。具体表现为，一方面是各类投机资金，通过首付贷等加杠杆举措，来实现炒作投机的需求，并借此迅速实现资产的快速增值；另一方面则是实体企业无心恋战，而部分企业更是借助各种渠道的融资资金来实现直接或间接炒房，试图豪赌一把，并以此解决企业中长期的资金面压力。或许，对于一些企业而言，顺势借钱炒房，赚钱概率还远高于做实体企业。

  值得一提的是，当前正值“资产荒”的大背景，而在资产荒的环境下，各路资金寻求优质资产的需求也明显提升。但是，在经济下行压力不减，无风险利率持续下滑的压力下，资金寻找到中高投资回报率，且相对偏低投资风险的优质资产，已经是一件困难重重的事情了。由此一来，对于部分实力资金而言，既有借道资本市场逢低布局，甚至举牌优质蓝筹股，来达到财务战略投资需求，进而实现资产保值增值目的，又有借道海外投资渠道，借助挖掘海外优质资产端的优势，来实现优质资产端的长期储备。除此以外，对于不少资金来说，既要迅速实现资产的保值增值，又要很好地满足其战略投资的目标，或许更看重国内房地产市场，尤其是一二线房地产市场的保值增值潜力。

  对此，在各路资金蜂拥而至的背景下，结合各类加杠杆投机举措的兴起，却加速了房地产市场的火爆。但，鉴于国内“民间资金多，投资渠道少”的大环境，资本无处可逃，往往更依赖房地产市场来实现其资产的保值增值功能了。

  不过，有趣的是，在国内房地产市场持续火爆的背后，股票市场作为财富资金最为聚集的主要场所之一，却并未受到资金显著地追捧，而16年1月下旬以来，中国股市整体波动率也呈现出持续偏低的态势。

  或许，在过去某一个时间段内，中国房地产市场曾经与股票市场存在着某种跷跷板的关系。但是，其整体联系性仍并不密切，但仍值得我们去进行参考。不过，从过去几年的资产保值增值功能来看，中国股市的保值增值功能确实明显逊色于国内房地产市场，尤其是国内一二线房地产市场。

  除此以外，虽说国内股票市场与房地产市场，同样受到了政策的影响，且离不开政策作为主导的特征，但在实际状况下，房产税等各类举措却迟迟未能够落实，且结合各方面的因素进行考虑，国内一二线房地产市场的赚钱效应，仍显著高于股票市场。至于国内股票市场，却往往离不开牛短熊长的特征，而当股市涨势过急时，则接连的政策压力，也对股市的运行趋势构成比较重要的影响。

  对于国内房地产市场的拐点何时形成的问题，这已经受到了市场各方的激烈讨论。然而，从近年来房地产市场的表现来看，却迟迟未能够见到市场期待的重要拐点出现。然而，在时下资产荒背景下，资金急需寻求资产保值增值的渠道，而对于当前民间资金过多，但又缺乏投资渠道的问题，确实深刻影响着资金的投资去向。或许，对于更多资金而言，他们接连入市炒房的举措，也实在是无奈之举，而如何真正有效地解决掉“民间资金多，投资渠道少；中小企业多，融资渠道少”的问题，才能够从本质上解决好各路资金，各类中小企业的真实忧虑。

让“失信者出局”，到底暗示了什么？

让“失信者出局”，到底暗示了什么？

  近日，官媒的一篇观点，引起了市场各方的热议。其中，作为近期备受热议的欣泰电气，也因官媒的表态也再度备受市场的高度关注。

  实际上，就在本月23日，经历短暂复牌交易的欣泰电气，却再度面临停牌的尴尬。然而，按照规则，深圳证券交易所将在其停牌之后的十五个交易日内，作出是否暂停公司股票上市的决定。与此同时，当深交所作出股票终止上市的决定之后，公司股票将会进入至退市整理期，且公司股票将会再度复牌30个交易日，并到最后才得以逐渐实现摘牌，乃至终止上市的目标。

  对于欣泰电气而言，它既属于中国资本市场中首家触发退市的创业板股票，同时又属于首家因欺诈发行而遭到强制退市的股票。由此可见，对于它的退市进程，无疑容易引发市场各方的持续跟踪。与此同时，对于它未来可否申请重新上市，或其最终可否实现乌鸦变凤凰的神话，也将会直接影响到中国资本市场的法治之路，同时也将会对股市的成熟发展之路构成深刻性的影响。

  不过，对于欣泰电气首轮复牌交易的情况，却出现了种种异常的表现。其中，在其复牌交易的过程中，其股票以及成交量能的持续异动，却引起了市场的高度关注。

  或许，对于豪赌欣泰电气的投资者，还是有着一些独特的考虑，但这种豪赌的背后，却是蕴藏着巨大的投资风险。

  其中，在欣泰电气距离正式退市越来越近之际，其一系列的动作背后，或暗示有后续性的动作，而从其行政复议、股权质押等举动来看，却或多或少体现出公司仍处于不依不饶的状态。但，鉴于其股价与成交量能的持续异动，既存在部分资金豪赌投机的行为，又可能不排除存在间接利益输送的问题。

  此外，欣泰电气完成一系列的退市程序之后，或将进入旧三板，而对于更多的投机资金而言，或更看重其每股净资产的价值，而当其股价长期处于每股净资产下方的水平时，似乎会意味着增加其投机资金的豪赌胜率。不过，需要注意的是，对于上市公司的每股净资产也并不会是一成不变，而伴随一系列赔付、处罚等程序的出现，实际上也意味着欣泰电气每股净资产也可能会存在重新核算的风险。

  不过，在官媒的表态中，强调了让“失信者出局”的态度，却从一定程度上暗示着欣泰电气最终实现乌鸦变凤凰的概率并不高。与此同时，对于首家欺诈发行遭到强制退市风险的上市公司，其申请重新上市的概率极低，甚至为零，且创业板市场也并没有重新上市的制度安排。由此可见，欣泰电气创造奇迹的可能性已经降至冰点，或给那些豪赌的投机者造成致命性的冲击。

  然而，退一步来说，作为一家轰动资本市场一时的上市公司，若最终不仅未能够实现退市的目标，反而还能够实现乌鸦变凤凰的神话，这恐怕将会成为中国资本市场的又一个笑话。因此，站在市场健康发展、树立起市场投资信心等角度来看，欣泰电气遭遇出局的概率很高，而这也将会给那些任性豪赌的投机者敲响了警钟！

“捞一把就跑”的炒股思维，是制胜法宝吗？

“捞一把就跑”的炒股思维，是制胜法宝吗？

  最近两年，发生在中国证券市场上的事件为数不少。然而，在一轮暴涨暴跌行情背后，受伤的往往是普通投资者，而这也恰恰体现出股市“七亏二平一盈”的定律。

  实际上，从本质上来看，股市并不会大规模创造财富，也不会大规模蒸发财富，而只是一个财富再次分配或再次转移的过程。然而，在这一个过程中，如何把财富再次分配或再次转移显得更为平等一些、更为公平一些，就会显得比较重要了。

  遗憾的是，历经多年来的股市改革，股市财富再次分配或再次转移的过程并未给投资者带来太多的获益。但，考虑到中国证券市场仍然处于茁壮成长的过程，且距离欧美成熟市场也有着比较大的差距，其从真正意义上发展成熟起来，恐怕也并非短暂的时间就能够获得巨大的变化。

  不过，在中国证券市场中，投机性过强，波动率过大，中小散户占比过多等现象，无疑是中国证券市场的真实写照。然而，在这一系列现象的背后，实际上也反映出当前股票市场的不成熟。

  引入长期战略投资者，加快引导机构投资者的入市，试图大幅度提升中国证券市场的机构投资者占比，进而降低股市的投机性以及波动性，这或许是近年来市场发展的主要方向之一。

  不可否认，随着部分长期资金的进入，结合市场政策的逐渐放开，中国证券市场中的机构投资者占比也得到了适度地增长，但纵观整个股票市场，仍然离不开以散户为主导的特征。不过，即使近年来国内机构投资者占比得以提升，但股市高度投机性、波动性高等特征却依旧未能有显著扭转的迹象，这又是为什么呢？

  或许，这归根于中国证券市场中不成熟的市场约束机制。然而，在此背景下，凭借着资金优势、成本优势、信息优势以及交易制度优势的机构投资者，往往并不具有良好的投资自律性，反而借助其自身的交易优势，或借助多种多样的交易工具，而后通过市场中一些不为人知的漏洞，来实现其利润的最大化。由此一来，在缺乏市场有效约束的环境下，部分机构投资者的不自律行为，却不能够从本质上起到引导市场价值投资的作用，反而还加剧了市场的投机。或许，在实际情况下，部分机构投资者的投机性还比普通投资者还要严重。

  显然，纵观历年来的中国证券市场，最终的市场赢家往往不是普通的投资者，而是那些拥有各种优势的大资金大机构。由此一来，对于缺乏资金优势、成本优势、交易优势以及信息优势的普通投资者，要想在股市反复波动的过程中，从市场中获得一杯羹，这也是一件非常困难的事情。有时候，投资者试图跟踪如国家队资金等长期资金的操作步伐，试图借此跑赢市场，但整体而言，因普通投资者往往有着信息劣势，而当其获取到相应机构进出的公开信息之后，或许已经太迟了。

  “捞一把就跑”，这或许是中国证券市场中，普通投资者的制胜法宝之一。然而，对于这样的炒股思维，并不符合长期价值投资的理念，但鉴于股市长期投机性过高、波动性过大的问题，投资者采取“捞一把就跑”的策略，也是相当无奈的事情。不过，虽说这看似“狡猾”的投资应对策略，但真正执行起来，却并不会太轻松。更多时候，对于普通投资者来说，投资心态的把控始终还是一道致命的关卡，短期获胜一两次不是难事，但能够成为市场中的常胜将军，却并不是一件简单的事情。最终，遭到市场淘汰的，仍然是占据多数的比例。

蓝筹股的“春天”会被提前透支吗？

蓝筹股的“春天”会被提前透支吗？

  近一段时期，以万科A为主导的蓝筹股，备受险资资金的格外关照，目前已然成为了各路长期资金实现财务战略投资的核心标的。受此影响，在最近一年时间，万科A股价遭到接连热炒，股价也在市场质疑声中不断创出新高，且给部分高股息率、低估值，且股权结构比较分散的蓝筹股股价，带来了极大的刺激影响。

  然而，在市场过多关注万科A股权之争事件的同时，以江苏银行为首的地方银行股的接连上市，却从某种程度上提振了整个银行板块的定价与估值。时下，我们可以发现，地方银行股的上市步伐明显提速，且其筹资额度也在水涨船高。但，当这类发行市盈率并不占据优势的地方银行股得以上市之后，却频繁遭到市场资金的热炒。于是，面对地方银行股定价与估值水平的逐步提升，却或多或少地提升了整个银行板块的定价与估值，并给近期的银行板块带来了直接性的提振影响，由此也起到了助推市场运行重心上移的影响。

  或许，用蓝筹股的春天行情来描述最近一段时期的市场表现，也并不为过。与此同时，我们亦可发现，在这类蓝筹股频遭市场热炒的背后，实际上也反映出当下市场的一些显著的特征。

  其中，资产荒现象愈发明显，而在资金急需寻求中高投资收益率，且风险相对偏低的优质资产过程中，却倒逼更多资金关注到这类质地优良的蓝筹股身上。

  或许，站在当前民间资金多，投资渠道少的大背景，资金需要获取到优质资产的难度也在不断提升。然而，为了应对当前的资产荒问题，不少资金更愿意铤而走险，试图获得更好的投资回报预期。但，对于一些长期资金而言，它们或许更愿意选择二级市场上的一些质地良好的蓝筹股进行布局，以达到其长期财务战略投资的目标。受此影响，股息率持续稳定，估值偏低的股票，无疑受到长期资金的密切关注。与此同时，对于部分有着更深层次考虑的长期资金而言，它们或许优选出股权结构比较分散的蓝筹股，以获得更具战略性的布局空间。

  再者，对于部分投机性相对浓厚，但投资嗅觉比较灵敏的大资金而言，它们或许更看中部分蓝筹股的阶段性套利机会。

  或许，对于部分熟悉市场运行规律的大资金来说，它们更愿意对相关的投资标的进行阶段性的套利行为，以获得阶段性的利润最大化。对此，它们往往更愿意选择一些质地良好，且股价长期处于底部区域的股票进行布局，而后当价格得以抬升，且达到一定的投资回报预期之际，或将进行阶段性的套利。由此一来，对于这部分资金而言，它们的投资风险并不会太大，且符合市场价值投资的需求，同时亦可从某种程度上规避了过多的监管风险，对其投资并不会造成太大的压力。

  此外，深港通开通得以获批，且距离其正式通车的时间点也为时不远了，此举无疑加速了部分资金对相关蓝筹股的布局进程。此外，对于长期股价趴在地板位置之上的蓝筹股，整体投资风险不大，结合其股息率的相对稳定，更容易成为部分大资金大机构布局的重点品种。

  由此可见，对于近期蓝筹股的春天行情，实际上也受益于多方面因素的综合刺激。不过，对于部分价格遭到热炒的蓝筹股，仍需要警惕其春天行情遭到提前透支的风险。显然，即使是一家质地优良的蓝筹股，但当其价格远离了其合理的价值运行区域，则仍可能存在价值回归的风险，对追高接棒者而言，也是一种不可小觑的投资风险。

  从长远的角度来看，优质蓝筹股会给投资者带来持续稳定的投资红利预期，甚至是阶段性比较诱人的差价收益。但，投资蓝筹股，并不是没有任何的投资风险，而当其价格得以爆炒，且严重透支了其未来的盈利预期，则其股价仍会存在投资泡沫破裂的风险。因此，对于部分蓝筹股阶段性的可观表现，仍需要保持理性，不宜过分乐观去盲目追涨。

炒房与炒股，谁是最好的出路？

炒房与炒股，谁是最好的出路？

  民间资金多，投资渠道少，中小企业多，融资渠道少，这是近年来国内市场发展的真实写照。不过，随着不少中小企业借贷成本、劳动力成本以及税负压力成本等因素的高居不下，却倒逼了“脱实向虚”的现象频繁上演，而在此背景下，资金急需寻求保值增值的出路，而实体企业难做，却导致更多资金加速涌向房地产市场、股市以及海外等投资渠道之中。

  2014、2015年，因受到杠杆资金的全面激活，而导致了当时股市快速走牛的结局。但，中国牛市来得快，去得也快，仅仅经历不足1年的时间，中国股市却逐渐形成重要性转折点，伴随股市加速“去杠杆化”“去泡沫化”，而导致15年下半年后的股市，出现了加速下行的表现。时至今日，虽然市场信心略微回稳，但仍未得到完全修复的状态。

  2016年，同样受到高杠杆投机行为的撬动，而引发了一二线房地产市场的接连异动，并助推了整个房地产市场的火爆局面。然而，对于现阶段的房地产市场而言，部分地区本已处于价格虚高的局面，但市场中“地王”现象的频繁出现，而开发商接连高价拿地的问题，也引起了市场的深思。不过，从某种角度去思考，在时下处于“资产荒”的大背景下，或许对于现金流比较充沛的房企而言，如何实现资产合理配置是一个棘手的问题，而接连高价拿地，或往往属于无奈之举。

  实际上，近年来，市场反复热议国内房地产市场真正的拐点会何时到来。不过，有趣的是，在市场一致认为房地产市场已经形成重大拐点之际，房地产市场却并未如市场预期那样出现真正意义上的转折点，反而还把相应的价格泡沫继续吹大。由此一来，在目前民间资金多，投资渠道少的大背景下，大量的资金几乎无处可逃，而更多资金为了实现资产保值增值的目标，也无奈继续转向房地产市场，而随着高杠杆投机行为的兴起，更是逐步传导至实体，而近年来，“脱实向虚”的现象也常有发生。

  炒房，还是炒股，这或许已经是一个常见的问题。确实，在这些年来，炒房与炒股的抉择问题，备受市场的热议。但，多年下来，炒股者鲜有真正致富的人，但炒房致富者却为数不少。不过，对于炒房者而言，他们往往更需要具备非一般的投资胆量以及灵敏的投资嗅觉，而稍有不慎，也是一种比较危险的投资行为。

  “资产荒”下，资金急需寻求投资出路。但，面对时下经济下行压力不减，无风险利率持续下滑的大背景，资金要想获得中高投资收益率的低风险优质资产的可能性也并不大。相反，对于一些中低风险的优质资产，或许更能够迎合多数中产阶层的真实需求。

  或许，在充分衡量自身风险承受能力的大前提下，再去进行合理的资产配置，是当下应对资产荒现象的最佳选择。显然，单一大规模投资于股市，或者是房地产市场的做法，也确实具有不少的投资风险，且投资者自身也可能需要承受非常大的投资压力。因此，对于多数稳健型的投资者，或部分有着资产保值增值意愿的中产阶层而言，按照风险资产、稳健资产以及保本资产进行灵活分类配置，这或许是最好的投资出路。

险资入股扫货，是引导投资还是误导投资？

险资入股扫货，是引导投资还是误导投资？

  险资频繁入股举牌，备受市场高度关注。然而，在险资一系列举动的背后，其究竟是起到引导价值投资的作用，还是误导了价值投资的行为，却引起了市场的热议。

  实际上，近年来，险资在二级市场的入股举牌行为，已经是一个常见的现象。然而，伴随着万科股权之争的激烈上演，市场才对险资资金的投资行为加以重视。

  时下，万科股权之争已然从万科与宝能系之争，逐渐演变为多角色的股权之争，而其中牵涉到的实力机构已经包括了华润、恒大系、安邦系、宝能系等。或许，对于市场的理解，险资对万科股权的青睐，主要来自于其长期财务战略投资的意愿，但随着多家险资机构的先后入驻，其背后所反映的问题，或许并不是那么简单。

  根据相关数据统计，截至今年6月末，险资投向股票和证券投资基金的比重已达到了13.5%，而当前险资运用规模更是达到了12.56万亿。与此同时，随着近年来万能险等保费的井喷，结合险资负债端的成本持续加大，这也不得不让险资机构，尤其是中小保险机构有着更深层次的考虑。

  或许，经历了近年来的井喷式增长，未来险资机构的保单收入高增长模式或面临发展瓶颈的制约。然而，对于一些中小保险机构而言，若不能够挖掘出新的增长点，或扭转其资产端收益率的下滑，则往往意味着其负债端成本将会显著制约其后续的投资出路，而在与同行业实力大机构的比拼中，显然是处于被动的一方。

  除此以外，在近年来，尤其是在最近一两年的时间内，国内资产荒的现象尤为突出，而在经济下行压力不减，且无风险利率持续下滑的趋势下，无疑进一步加剧这种资产荒的问题。对此，站在中小保险机构的角度出发，若其资产端收益得不到保障，或其投资吸引力骤然下降，则或将会引发一系列退保风险等问题，这无疑进一步削弱这类中小保险机构的后续竞争力。

  显然，在资产荒问题愈发严重的背景下，市场中可挖掘的优质资产已经为数不多了。然而，在此背景下，如果想要挖掘出一些中高投资收益率，且属于低风险的优质资产，已然属于一件概率不高的事情。不过，与其余投资渠道的资产端情况相比，国内股票市场中的一些中低价格，且潜在股息率、基本面较佳的上市公司，无疑成为这类大资金大机构苦苦寻找的优质资产。

  或许，对于部分险资机构而言，大举入股一些资质较好的优质股票，一方面考虑到长期财务战略投资的需求，以实现资产保值增值的需求；另一方面则可能考虑到自身的扩张需求，或通过一些同行业股权结构分散的上市公司，进行大举入股乃至举牌，而后借助后续入驻董事会等行动，来得到后续更深入的发展考虑。

  实际上，从近年来险资机构的入股举动来看，确实存在一定的激进性。但是，经过综合衡量之后，大举入股乃至举牌某一上市公司，或许已经是无奈之举，而在其苦苦寻找优质资产的同时，国内股票市场中部分优质上市公司的潜在价值，也开始逐渐受到这类资金的挖掘，而后逐渐出现大幅上涨的走势。

  不可否认，面对近期险资的持续活跃，确实起到激活股市赚钱效应的功能，且对部分资金起到价值投资引导的作用。但，对于价值投资标的而言，其始终存在一个合理的价值运行中枢，或通过持续稳定的股息率或稳定的价格上涨，来为投资者带来长期性的投资回报。

  不过，在大资金大机构大举入股的背后，实际上很容易引发市场的哄抢。与此同时，部分资金还可能会动用高杠杆的资金工具来达到撬动股价的目的，进而加速了股价波动的节奏。受此影响，当股价快速远离其合理的价值运行中枢，并快速透支掉其潜在的盈利预期，则往往意味着股票投资的风险得到迅速地膨胀。至此，即使这一家上市公司属于优质的投资标的，也可能因为资金的大肆炒作，而扭曲了其正常的价格走向，甚至提前透支掉未来几年的投资回报预期。显然，当股票价格大幅飙升，且远离其合理的价值投资区域时，则往往意味着后来接盘者需要承受巨大的投资风险，而此时此刻，原本抱着长期价值投资的意愿，却不得不变成了价格投机的行为，这将会对市场的价值投资氛围，起到一定的冲击。

  从价值投资，变成阶段性的价格投机，这或许需要得到市场的修正。但，面对时下的市场环境，既要对市场保持适度的监督与规范，又要激活起市场局部性的赚钱效应，确实非常艰难。但是，面对部分采取激进型的投资策略，且动用高杠杆资金大举入股的资金机构而言，确实需要合理地引导，不应该让价值投资演变成价格投机的行为，进而加剧了股市的波动风险。

资产荒下，该谨慎投资还是激进出击？

资产荒下，该谨慎投资还是激进出击？

  最近一段时期，资产荒的现象明显突出，并逐渐成为不少投资者关注的焦点问题。与此同时，在我们逐渐重视资产荒问题的同时，国内市场地王频现以及险资机构频繁入股举牌等现象，却不得不引起我们的深思。

  实际上，资产荒的出现，还是离不开一个问题，即民间资金多，投资渠道少。然而，在经济下行压力不减的背景下，结合无风险利率的持续下滑，投资者寻找到中高投资收益率，且低风险的优质资产项目，已经是难上加难的事情了。然而，对于企业以及部分险资而言，既要考虑到自身产品投资吸引力的问题，又要很好地处理好持续出现的资产荒现象，却是一件比较艰难的举措。

  近一两年的时间，我们不断看到了险资机构，尤其是中小保险机构频繁入股，甚至举牌二级市场上市公司的动作。其中，备受市场高度关注的，莫过于万科的股权之争事件。

  时至今日，轰动一时的万科与宝能系的股权之争，已然逐步演变为万科、华润、宝能系、恒大系、安邦系等实力机构的真实较量，而经历上述实力机构的大举入局，却导致时下的万科A股可自由流通的股份也为数不多了。

  事实上，鉴于险资频繁入股并举牌上市公司事件，既有其考虑自身保单收入高增长局面将面临发展瓶颈的因素，又有考虑到长期利率下滑引起的理财产品投资吸引力骤降的问题。然而，更为关键的是，对于不少中小保险机构而言，它们无论从资金实力、发展规模，还是从品牌影响力等问题上，都远远比不上大型保险机构，而在未来存在的洗牌过程中，若不进行相对激进的策略来迅速提升自身的实力，则不排除仍会存在被淘汰的局面。或许，对于近期险资机构频繁入股举牌的动作，虽有激进的一面，但若豪赌成功，则将会为其后续的实力扩张创造出相对有利的条件。

  当前，在时下资产荒的大环境下，不仅是上市公司、国企、险资机构都有争夺优质资产端的需求，而且就连普通投资者也时刻为自身资产的保值增值寻求出路。至于近年来得到迅猛发展的互联网金融领域，也逐渐从风控模式的比拼，创新能力的比拼，强化为对优质资产端的争夺比拼。或许，面对不少遇到发展瓶颈的互金平台来说，谁能够把握到优质的资产端资源，谁将会得到后续更好的发展空间。反之，则可能在未来的洗牌过程中，遭到市场的淘汰。

  资产荒现象的持续存在，这已然不是一个短暂性的问题。然而，当我们应对资产荒的问题时，却总是处于进退两难的状态之中。

  很显然，在未来一段时期内，想要轻松获得中高收益率，低风险的优质资产已经不大现实，而在此背景下，市场可能需要逐步适应更稳健投资收益率的优质资产，而盲目追求高收益率的投资思维确实需要得到转变。

  与此同时，对于投资者而言，其并不等同于大资金大机构，在实际情况下，资产配置更需要分散化、合理化，以实现资产保值增值的目标。但，从近期储蓄国债“秒光”，优质理财产品短期内被抢购一空等现象来看，投资者对资产荒下的投资理财需求，也愈发强烈，而对于市面上的优质资产而言，更需要讲究的是抢标的速度，而投资者也往往处于被动式的抢购状态。

  “民间资金多，投资渠道少”，这是当前国内市场持续存在的主要问题，而这一问题得不到合理地解决，则最终还是无法从本质上缓解资产荒的现象。但，笔者认为，无论是大资金大机构，还是普通投资者，在资产荒模式下，在采取激进型的投资策略之前，更需要充分衡量自身的风险承受能力，合理衡量自身的杠杆风险。或许，对于缺乏资金优势、信息优势以及成本优势的投资者而言，尽量采取谨慎投资的策略，尽可能对资产实现分散式配置，以达到合理的资产保值增值需求，这或许更符合他们的投资需求。

股市吸引力下降，怎样的资产配置才不被淘汰？

股市吸引力下降，怎样的资产配置才不被淘汰？

  谈到资产配置，或许很多理财者会联想起投资理财的问题。时下，市场中经常提到一句话，即“你不理财，财不理你”。然而，对于这一句话而言，看起来通俗易懂，但对不少理财者而言，却很难持续操作。

  事实上，对于资产配置的问题，并不是每一种资产配置的方案都适合每一位理财者。例如，有的理财者热衷于高风险高收益的投资理财渠道，如股票、期货等，而对于他们而言，往往有承受适度的本金亏损压力，而熟练的交易策略以及久经考验的投资经验，却给他们的高风险投资增加了不少的潜在机会。由此一来，对于这一类投资者，他们往往热衷于激进型的投资策略，而对于他们而言，或许更愿意把资产集中配置到这一类高风险高收益的投资标的之中，以满足其利润最大化的需求。

  很显然，对于不同投资理财群体的投资策略，确实需要充分考虑其真实的风险承受能力。换言之，对于稳健型的理财者，并不适用于激进型投资者的投资理财策略，而保守型理财者，同样不适用稳健型理财者的投资理财策略。

  不过，在具体的资产配置过程中，却非常考验理财者的资产配置能力以及其持续执行的耐心。与此同时，对于理财者而言，准确判断出当前的市场运行形势，或捕捉到时下趋势向好的投资品种，而后进行顺势而为，也直接影响到其投资理财的最终效果。

  例如，在14年至15年上半年，股票投资的配置比例可以适度增加，甚至达到资产配置中相对重要的比例。但是，在此期间，对于理财者而言，一方面要关注其自身真实的风险承受能力，而后制定具体的投资比例；另一方面则需要时刻紧盯市场的狂热程度，而一旦市场处于极度疯狂的状态之际，往往也是理财者逐步锁定利润，乃至逐步降低股票投资比例的最佳时机。

  不过，对于股票投资而言，毕竟属于高风险高收益共存的投资渠道，而对于稳健型乃至是保守型的理财者，往往可以适度参考一些股票型或混合型基金来间接参与到股票市场的上涨行情之中。至于激进型的理财者，则时刻紧盯自身的风险承受能力，而后对相应的资产进行灵活配置。

  然而，到了15年下半年，甚至是16年以来，随着股票市场的投资热情逐步降低，市场中不少资金也开始逐步追逐新的投资品种。事实上，回顾近一年的市场环境，黄金、房地产、比特币等当属表现比较火爆的投资渠道，而对于那些提前布局的理财者，也在这一年的时间内获利颇丰。

  但，对于资产配置而言，对于一些波动率较高，投机性较强的投资品种，需要按照自身的风险承受能力进行适度配置，但更关键的，还是要注重顺势而为的原则，且应该尽量选择在相对底部区域进行逐步配置，而不是在相对高位区域再进行大比例配置。

  除此以外，对于不少理财者，尤其是那些稳健型，乃至是保守型的理财者而言，在资产配置过程中，更需要每隔一定的时间点，就要对自身的资产配置进行灵活地适度调整，且需要保证有40%以上的资金存放在一些相对安全，且流动性较好的投资理财渠道之中，在不影响本金安全的前提下，实现资产保值增值的效果。

  时下，“民间资金多，投资渠道少”当属国内市场长期存在的主要问题之一。但是，在社会真实通胀率高居不下的影响下，要实现真正意义上的资产保值增值就显得相当关键了。然而，对于资产配置而言，首要考虑的，莫过于投资资产的安全性问题。再者，才会是投资资产的流动性以及收益性的问题。此外，面对目前投资理财渠道选择日益扩充的大背景下，理财者更需要注重分散化配置，降低整体投资理财上的风险。由此一来，在资产得到一定程度的保值增值目标的同时，又能够获得资产配置上的安全性、流动性，才能够不被市场所淘汰。

打新炒新很火爆，IPO发多一些还是发少一些？

打新炒新很火爆，IPO发多一些还是发少一些？

  16年1月IPO新规的实施，让市场处于两种疯狂的局面，其中一种是股市中投资者打新热情很高，甚至是形成了全民打新的局面。至于另一种，则是新股上市后几乎毫不例外地遭到市场资金的热炒，而在近期正式上市的江苏银行，则在短短几个交易日的时间内遭到资金的热捧，而其股价也自6.27元发行价大幅飙升至8月5日的最高价12.01元。

  鉴于前者，取消预缴款申购机制，更改为确定配售数量之后再进行缴款，这无疑激发起全民打新的热潮。很显然，对于普通投资者而言，在实际操作中，其无需额外准备一笔资金来申购新股，只需要满足相应市场的持股市值水平，则就可以满足其打新的需求，其资金利用率得到了大幅度地提升。由此一来，确定配售数量后再进行缴款，对投资者来说，定期打新或许能够为自己带来一笔额外的投资收入。

  除此以外，因打新需要满足相应市场所需要的日均持股市值要求，而在市值配售的环境下，却增加了投资者的股票持股比例，尤其是大幅增加波动率不高，且股息率相对稳定的大盘蓝筹股的股票配置比例，这或多或少能够提升市场的活跃度，但仍需提防部分为了打新而刻意在限定时间前满足其规定的日均持股市值的情况。

  不过，虽然市场已逐渐步入全民打新的时代，但随着全民打新时代的开启，市场的打新中签率也骤然降低，而以往借助打新获得稳定综合投资收益率的“打新一族”，也会因此降低其打新综合投资收益率水平。

  鉴于后者，市场中新股，乃至次新股的持续爆炒，实际上也从很大程度上激活了“全民打新”的热情。相反，若新股以及次新股在二级市场上的表现不佳，甚至是频繁出现破发的现象，则“全民打新”的热情也就遭到迅速地消减了。

  事实上，近年来，每逢新股上市之后，基本上遭到市场资金的大肆炒作。少则上涨一两倍，多则上涨超过三四倍，而在新股爆炒热情的推动之下，次新股行情也持续火爆，而这一现象的长期存在却为市场带来了局部性的赚钱效应。但，从某种程度来看，在市场过多关注到新股以及次新股市场的同时，其余市场机会却有被市场冷落的意味，而对于近一段时期以存量资金作为推动影响的股市行情来说，这一对比更具鲜明性。

  时下，面对打新炒新持续火爆的热潮，IPO究竟多发一些，还是少发一些呢？

  或许，站在投资者的角度来看，IPO少发一些，能够均衡股市投资与融资的发展比例。对于股市而言，随着IPO发行节奏的持续加快，加之大盘股IPO的频繁来袭，这无疑会对市场存量资金带来一定的分流压力，甚至加剧股市的调整压力，这并不利于投资者切身利益的保障。

  但，站在部分大资金的角度来看，IPO多发一些，一方面能够满足其基本业务运作需求，提升整体效益；另一方面则在于提升部分机构资金的打新综合收益率，另无效申购新股，券商机构可进行包销。至于企业的角度，则希望IPO发行节奏能够更快一些，而在IPO发行节奏提速的环境下，才能够逐渐疏堵IPO堰塞湖的问题，且为企业发行上市增添更多的机会。

  其实，本来IPO融资对股市冲击压力远不如上市公司再融资等行为，且其对股市分流压力不会太显著。但，IPO发行速度的快慢，发行的规模以及新股发行的间隔时间等因素，却直接影响到市场的投资心理以及投资情绪。与此同时，回顾过去的情况，虽说企业IPO实际筹资规模不多，但其潜在的再融资压力还是不可小觑的，而随着IPO企业数量的大幅增多，实际上意味着未来潜在需要再融资的规模也会水涨船高。

  根据2015年的数据统计，A股市场合计筹资规模1586亿元，而今年上半年，A股市场的筹资额度却出现了一定程度地下滑。不过，自今年6月份之后，我们却发现，A股市场的IPO发行节奏以及筹资规模却骤然提升。

  其中，6月份共核发16家批文，合计筹资141亿元，而7月份共核发27家IPO批文，合计筹资211亿元。至于今年8月份，则在今年8月5日核发了13家IPO批文，合计筹资预计不超过50亿元。

  由此可见，从筹资规模以及发行节奏上，确实较今年前5个月有所提升。与此同时，随着大盘股IPO的加速来袭，市场也似乎感受到一些压力。

  虽说IPO新规，即取消预缴款申购模式下，IPO对股市资金的分流影响相对有限，但对于股市尚处于熊市阶段，投资人心依旧成为主导市场行情的核心之处。换言之，只有保持合理适度的IPO发行，方能够均衡股市投资与融资功能的匹配发展，而期间稍有不慎，也容易影响到之前艰难修复的市场投资信心。

股市是一场淘汰赛，存活下来不简单！

股市是一场淘汰赛，存活下来不简单！

  股市中常有“七亏二平一盈”的定律。确实，无论是在牛市还是熊市，这一定律一直存在，而曾经屡创辉煌的投资者，也往往因自己一时的贪念，而最终导致“因贪致贫”的局面。

事实上，对于股市自身而言，其并不会大规模地创造财富，也不会大规模地蒸发财富，而是实现财富的再度分配或再度转移。对此，在这一个过程中，其本质就是一场淘汰赛，而在此期间，能够存活下来的，莫过于这几类人。

第一种，就是能够有效控制贪念，拥有极强控制力的投资者。

然而，在实际情况下，这类投资者的市场占比却少得可怜。有时候，即使是一个拥有十余年乃至是二十余年投资经验的投资老手，也未必能够做到这点。

  第二种，即总是拥有独立判断能力的投资者。

实际上，做到独立判断，看似简单，其实并不容易。更多时候，对于不少投资者而言，在自己坚定看好某一家上市公司之际，却容易因一些市场传闻的扰动而改变自己原来的操作策略，甚至是忧虑过多，而不得不提前离场。显然，这并不具备独立判断，独立思考的特性，而这类投资者往往也容易会遭到市场的淘汰。

  第三种，拥有市场信息优势的投资者。

拥有信息上的优势，这并不是普通的投资者。相反，与某上市公司有着密切联系的利益机构或把控大资金的大机构等，却更容易具备这样的市场信息优势。其实，信息严重不对称，已经是A股市场存在多年的弊病，而在此环境下，当市场出现大波动表现之前，往往拥有信息优势的大资金大机构已经做好了提前应对的准备。相反，对于那些缺乏信息优势的普通投资者，则往往容易遭到市场的淘汰。

  第四种，拥有持股成本优势以及资金优势的投资者。

  实际上，对于A股市场而言，更多评论认为股市自身缺乏了合理的公平环境，由此导致了股市财富再度分配的诸多不公平问题。确实，对于A股市场来说，除了上述提及的信息不对称问题之外，市场中持股成本不对称性、资金上的不对称性以及交易制度上的不对称性等问题，往往加剧了大资金大机构与普通投资者之间的交易矛盾性，而这一问题的长期存在，也最终导致股市财富的再度分配显得并不公平。

  其中，以持股成本为例，上市公司原始股东往往具有极低的持股成本优势。然而，鉴于A股市场独特的炒新热潮，原本仅有几块钱的发行价格，却能够在二级市场上遭到恶炒。最终，当新股上市并最终得以打开涨停板之际，爆炒后的股票价格早已让那些在一级市场申购的投资者赚得盆满钵满，至于那些持股成本更为低廉的原始股东，更是因上市而瞬间致富，但最终接棒者，往往是那些缺乏资金优势、成本优势、信息优势，且投机性极强的普通投资者。

  正如上文所述，股市本身就是一场淘汰赛，而在股市财富再度分配或再度转移的过程中，那些抱着一腔热情甘愿接盘的投资者，往往就是市场需要淘汰的群体了。

  很显然，要做到上述提及的这几种投资者，确实不容易。然而，对于市场中绝大多数的普通投资者来说，股市本身就是一场淘汰赛，能够最终存活下去，也并不简单！

延迟退休，请尊重这几类人的意见！

延迟退休，请尊重这几类人的意见！

  最近几年，延迟退休政策出台的传闻频繁传出，让不少普通劳动群体深感不安。殊不知，对于这一类临近退休年龄，或人到中年却不能找到工作的劳动群体来说，延迟退休政策的推出，就是他们最大的忧虑。

  谈及忧虑之处，对于他们而言，延迟退休之后，既有对未来找不到工作，却无力承担更多的家庭生活开支的担忧，又有对自身身体素质不断降低，并可能因为一场大病而改变一个普通家庭生活命运的担忧。

  或许，对于一个中产家庭而言，适度采取渐进式延迟退休的政策，还是可以有能力接受。但，在延迟退休政策落地之后，也会给这类中产家庭的幸福指数构成或多或少的影响。不过，与之相比，对于多数普通劳动家庭，尤其是长期从事一线体力活的家庭而言，这可是一个相当沉重的打击。由此可见，在未来延迟退休政策得以落地之际，若延迟退休政策不能够采取弹性操作的举措，而是采取“一刀切”的做法，这对于这类劳动群体而言，可以说是雪上加霜的打击。

  那么，为何要采取延迟退休的政策呢？

  或许，就目前而言，普遍接受的，还是存在这几个说法。

  其中，人口老龄化严重，养老金缺口压力庞大，是最首要的原因之一。再者，人均预期寿命普遍提升，而我国平均退休年龄却低于全球国家的普遍水平，或者是延迟退休政策考量的一个重要的依据。

  值得一提的是，在延迟退休传闻传出多年之后，近期亦有消息指出，延迟退休方案预计在今年底出台，而根据之前人社部的表态，即方案出台后将充分征求意见，并经过5年的过渡期，再到2022年再正式实施。

  由此一来，如果按照这一进程，部分60后、70后，将会首先受到延迟退休的影响。至于80后、90后的群体，则基本难逃延迟退休的困扰。

  时至今日，对于延迟退休政策的做法，或许已经成为了一种趋势。但是，更完整，更具体的方案仍在酝酿之中，不过其未来通过渐进式推进的可能性会相对较大，同时也不排除采取区分对待，分步实施的手段，来尽可能降低延迟退休政策所带来的直接冲击。

  时下，延迟退休政策的推行，或许已经很难摆脱，但是在延退政策推出之际，更需要充分考虑各阶层的真实需求，制定出符合各阶层具有弹性策略的延迟退休政策，才能够减缓不同阶层在延迟退休政策下的矛盾性。

  在笔者看来，对于延迟退休政策的落地，其最本质的地方，还是在于如何兼顾公平的问题。对此，一方面是延退政策下如何减缓各阶层群体的矛盾差距，不能人为过度拉大收入差距，减缓不公平的现象；另一方面，则需要制定出更具弹性的政策举措，或对部分特殊困难的群体给予政策上的优惠，或让这类群体自主选择是否延迟退休来降低他们整体家庭生活压力等。

  与此同时，仍需要考虑延迟退休政策落地后，会否影响到社会运作效率的问题，而年轻人就业需求也不能够随意忽视。此外，在延迟退休政策落地影响下，未来社会参保人员数量会否显著下滑，而参保人员的大量流失，或进一步影响未来社会保障体系的正常运作与发展，这也是值得考虑的地方之一。

  实际上，在当前的环境下，多数普通劳动者并不希望延迟退休，且对于步入中老年年龄段的劳动者来说，也基本失去了继续工作或寻找工作的动力与自信。对此，如果采取“一刀切”的做法执行延迟退休政策，无疑给这类群体，乃至其家庭构成直接性的冲击影响。显然，延迟退休政策，确实需要针对不同社会阶层制定出不一样的应对政策，而在延迟退休政策方案落实之际，更需要尊重普通劳动者，尤其是一线体力工人等群体的意见。

大盘股IPO频繁来袭，别忘记一个历史教训！

大盘股IPO频繁来袭，别忘记一个历史教训！

  自16年1月实行IPO新规以来，A股市场的发行节奏呈现出相对稳定的迹象。不过，自今年6月份以后，无论是A股市场中的IPO发行数量，还是IPO筹资规模，均出现了不同程度上的提升。其中，今年6月份A股市场核发16家企业IPO批文，筹资总额约141亿元，而7月份A股市场核发27家企业IPO批文，筹资总额约为211亿元。

  事实上，除了今年6月、7月份的发行节奏有所提速之外，今年前5个月的IPO发行速度，却保持着相对稳定的节奏。其中，在今年前五个月的时间内，虽然期间有部分月份出现了单月核发两批企业IPO的节奏，但总体而言，A股市场IPO筹资规模基本处于40亿元至75亿元之间。由此可见，随着市场行情的有所回暖，市场中IPO发行数量以及IPO的筹资规模均出现了有所回升的迹象。

  值得一提的是，在A股市场IPO发行节奏提速的背后，大盘股IPO更是呈现出频繁来袭的趋势。

  其中，江苏银行历经困难重重的上市之路，拟定于今年8月2日上市，而其网上中签率更是高达0.467%。对此，随着江苏银行的顺利上市，实际上也意味着暂停9年之久的城商行上市之路最终得以重启，而紧随其后的，或将是一些城商行，乃至农商行的加速上市。

  或许，对于市场各方而言，它们更关注江苏银行上市首日的市场表现。究其原因，一方面在于江苏银行或引发更多地方银行的上市预期，而其首日定价或将影响后续地方银行的上市融资进程；另一方面则在于江苏银行上市首日的市场定价，或影响到A股市场中长期定价估值低迷的上市银行股表现。

  就目前而言，根据数据显示，江苏银行发行价格拟定为6.27元每股，对应市盈率约为7.64倍。但是，若按照其发行市盈率来看，其发行市盈率已经高于同行业的平均市盈率水平。

  再者，按照之前市场热炒新股、次新股的趋势，如果江苏银行股价得以遭到市场的热炒，则其在二级市场中的价格以及估值也将会在此基础之上获得更高的水平。由此一来，若此现象得以形成，则可能会引发市场对上市银行股的定价与估值的再度热捧，甚至或多或少地提振整个上市银行板块的估值与定价水平。此外，在此背景之下，若江苏银行上市后的表现乐观，将会引起更多地方银行的提速上市，而这一举动或将加大股市的融资压力。

  不过，这是一种乐观的想法。然而，退一步来说，如果江苏银行上市首日非但没有出现如期的热炒走势，反而出现了“破发”的现象，这或从某种程度上减缓地方银行发行上市的速度进程，而对整个银行板块的定价与估值也不会产生太显著的提振效果。

  不过，有一点，还是不可避免的。具体而言，即在最近一段时期内，A股市场的IPO发行节奏显著提升，且大盘股IPO有频繁来袭的趋势，这无疑给当下的股票市场带来比较大的心理冲击压力，甚至会对股市存量资金的分流起到较大的影响。

  回想一下，就在去年4、5月份，随着股市运行节奏的明显加快，A股市场的IPO发行节奏，尤其是大盘股IPO发行节奏出现了水涨船高的迹象，而在新股发行间隔显著缩小的前提下，而市场新增流动性却不能够及时补充整个股票市场，由此容易导致股票市场投资与融资功能失衡发展的后果。随之而至的，结合股市“去杠杆化”“去泡沫化”的加速推进，却加速了当时股市的见顶走势，而后出现一轮轰轰烈烈的下跌行情。

  时至今日，股市并未有去年上半年显著的赚钱效应，但股市IPO发行节奏，乃至大盘股IPO发行速度却明显加快，这无疑对当下股市的投资与融资功能发展带来了比较大的冲击。

  需要注意的是，目前A股市场中采取的是IPO新规，即取消预缴款申购的模式，取而代之的，则是确定配售数量之后再进行缴款的模式。对于这一种规则而言，其实有效减缓了新股对存量资金的分流压力，并在“全民打新”热潮的影响下，容易激发起投资者提前配套一定的股票市值，来满足其打新的需求。

  但是，从另一种角度去分析，因为新股网上申购的额度是按照其T-2日前20个交易日的日均市值确定的，若投资者在打新确定申购市值之前一次性完成相应的市值确定，且在打新完成之后，迅速卖出股票，则实际上也会加大市场的波动风险。然而，在此状况之下，再去大幅增加IPO发行节奏，尤其是大盘股IPO的发行节奏，则在接连不断的巨量抽血环境下，无疑给市场存量资金起到不可小觑的分流影响。

  在笔者看来，适度IPO是合理的，但过快的IPO，尤其是过快的大盘股IPO，却并不合理。去年上半年，IPO发行节奏加速，尤其是大盘股IPO发行节奏的加速发行，间接加速了股市的见顶走势，而如今在市场赚钱效应并不显著的环境下，却任性提速IPO，则对股市存量资金的分流，乃至市场心理层面上的冲击压力，还是不可小觑的。

因此，牢固市场的历史教训，均衡股市投资与融资功能的发展，才是稳定市场的最大前提。